华润转让万科A已迅速获得了国资委的批复。万科A20日晚公告,1月20日,公司收到国务院国资委下发给华润(集团)有限公司和深圳市国资委、并抄送给公司的《关于华润股份有限公司和中润国内贸易有限公司协议转让所持万科企业股份有限公司全部股份有关问题的批复》。
万科A刚于1月13日公告,公司股东华润股份及其全资子公司中润国内贸易有限公司于1月12日与深圳市地铁集团有限公司(简称“地铁集团”)签署了《股份转让协议》,华润股份和中润贸易拟以协议转让的方式将其合计持有的公司16.90亿股A股股份转让给地铁集团。转让完成后,华润股份和中润贸易将不再持有公司股份。
本次转让的股份总数约占公司总股本的15.31%,转让总价为371.72亿元,对应的每股交易价格为22.00元/股。
最新公告显示,国资委批复的主要内容为:同意将华润股份和中润贸易分别所持公司16.83亿股、684.06万股A股股份协议转让给地铁集团持有;本次股份转让完成后,公司总股本不变,其中地铁集团持有16.90亿股A股股份,占总股本的比例为15.31%。国资委还称,请国有股东按照国有股权管理的有关规定,正确行使股东权利,维护国有权益,促进公司健康发展。
该批复自印发之日起12个月内有效。
【机构解读】
申万宏源:深铁集团接手华润股份 万科控制权之争或接近尾声
事件:公司1月12日晚公告,华润股份拟转让全部所持股份,深铁集团或成第二大股东。2017 年1 月12 日,公司股东华润股份及其全资子公司中润贸易与地铁集团签署了《股份转让协议》。转让方拟将所持有的16.9 亿股万科A 股股份以协议转让的方式转让给受让方,约占公司总股本的15.31%。标的股份的转让价格为371.7 亿元,对应的每股交易价格为22.00 元/股,转让完成后,华润股份和中润贸易将不再持有公司股份。截止11 日,万科A收盘价20.40 元,溢价率约为7.8%。本次股份转让尚须经国资委等有权审批机关批准后方可组织实施。
与深铁集团合作,践行“轨道+物业”模式,可令万科避开竞争日益激烈的土地招拍挂市场,获得地铁沿线的优质土地资源。2030 年,深圳开通的地铁将达到25 条,地铁线路将超1000 公里,地铁沿线辐射的巨量土地资源可期。截止6 月,深圳地铁集团在地铁车辆段及场站上方,创造出19 个地块、约211 万平发米的再造土地资源,可供开发的建筑面积高达427 万平发米。按1.3 万元/平米的楼面均价估算,深铁目前拥有的土地资源价值逾500 亿元。深圳地铁目前在建物业开发项目10 余个,规划建筑面积约380 万平米,已实现6 个项目入市销售,累计销售超180 亿元。
控制权之争对万科的负面影响较大,此次股权转让可各方恢复对公司的信心。1)化解新的土地项目获取阻力,公司继续推进合作拿地的模式。鉴于土地招拍挂溢价率持续上涨,公司近年来约7 成项目通过合作方式获取。但是,受控制权争夺的影响,部分合作方担心公司品牌、管理、融资优势不能持续,提出改变合作条件甚至解约,对公司16 年获取项目的进度造成不利影响。2)恢复合作伙伴和客户对公司的信心,融资成本有望回落。此前国际评级机构标准普尔因股权之争下调万科评级展望,部分上游合作伙伴提出缩短付款周期,部分银行提高信贷条件,压缩授信额度。我们认为未来公司经营管理情况将恢复稳定,利益相关方将重新调整与公司的合作条款,融资成本有望回落、销售情况可得到改善。3)稳定军心,重振士气。由于此前罢免全体董事、非职工代表监事的提案影响了团队士气,公司6、7 月份离职率呈明显提高趋势。我们认为目前控制权争夺战逐渐趋于尾声,员工对公司前景的态度将转为乐观,万科的文化与机制优势将恢复对优秀人才的吸引力,有助于公司的长期发展。
盈利预测与投资评级:维持盈利预测,维持增持评级。综合考虑公司未来发展战略及历史表现,我们预计16-18 年公司EPS 为2.14 元、2.56 元、2.87 元,给予增持评级。(来源:申万宏源)