2017年3月24日(周五),辉山乳业9:30开盘价2.81港元,前收盘2.80港元;11:11跌破2.70港元;11:33跌破2.50港元;11:44跌破2.00港元;11:46跌破1.50港元;11:49跌破1.00港元;11:50跌破0.50港元;11:54跌至全天最低点0.25港元;13:00中止交易、紧急停牌,最后一笔成交价为0.42港元,当日未恢复交易。盘中最大跌幅达到90%,收盘跌幅为85%。全天成交7.79亿股,成交总额4.53亿港元,收盘市值56.6亿港元。不到一个交易日,辉山乳业的市值蒸发了322亿港元。
如此突然暴跌,港股十分罕见,原因何在?投资者一头雾水。
资料显示,截至2016年9月,辉山乳业的银行授信余额140.2亿元,其中信用免担保15.5亿元,担保贷款103.5亿元,抵押贷款21.2亿元。授信金额最大为中国银行,金额33.4亿元,其后为中国工商银行、九台农商行等。
2016年12月16日(周五),做空投资者、美国浑水公司突然发布辉山乳业的沽空报告。该报告称:辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多,并称该公司估值实际接近零。
浑水报告发布当天(12月16日),辉山乳业9:30开盘2.83港元,10:45开始急跌,11:06跌至当天最低点2.69港元,11:10该股紧急停牌、终止当天交易。但辉山乳业随后发布公告反驳称,所有交易均符合交所证券上市规则规定,辉山在财报说明会中也均进行了说明。次日股价重回2.80港元,并且成交量明显放大。随后,国内各家银行开始对辉山乳业展开审计调查。但在后来三个月时间,股价一直维持在2.70港元至3港元之间,直至昨天才出现股价暴跌一幕。
根据相关资料,截至2016年12月19日,杨凯与葛坤(二人为夫妻)持有98.67亿股,持股比例达73.21%,为辉山乳业实际控制人。
2016年底,辉山乳业发公告称,截至2016年12月27日,大股东、董事局主席杨凯控制的冠丰公司将总计34.34亿股质押给平安银行,换得其将总额约21.4亿港元贷款到期日延长1年,该笔质押的股份占公司已发行股本的25.48%。
据传,在后来的审计中,中国银行发现,辉山乳业一堆单据造假,辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产,资金无法回收。有知情人士获悉,今年3月23日,辽宁省政府金融办组织召开关于辉山乳业的会议,要求银行和其他金融机构不要抽贷,对辉山乳业要有信心,希望能给辉山乳业4周的时间来解决拖欠部分利息的问题。
上述说法未得到辽宁省金融办及辉山乳业的证实,中国银行也未回复。如果地方政府为了保护一家民营企业(辉山乳业),并直接介入其债务纠纷,则有地方保护、过度行政、过度干预之嫌,这可能会让事情变得更加糟糕,这是否意味着地方政府为企业债务背书买单,或是政府为企业债务承诺刚性兑付?很显然,地方政府的这一干预行为是不明智的,也是极其不妥的。
市场另有传言称,由于股价下跌,导致大股东杨凯质押给平安银行的30多亿股强制斩仓,从而导致暴跌。然而,3月25日,对于有媒体报道“平安银行强制平仓致辉山乳业股价爆跌”,平安银行回复称:34.34亿股股份都在质押中,平安银行强制平仓的消息不属实。此外,辉山乳业实际控制人、辉山乳业董事长承认资金链断裂,但他宣称,公司将出让部分股权引入战略投资者,通过重组在一个月之内筹资150亿元,解决资金问题。
“用脚投票”既是投资者风险意识的强烈表达与不满情绪的宣泄,同时也是投资者自我保护的天性与本能。众所周知,香港股市作为成熟、开放的国际市场,它没有设置涨跌停板制,而且允许个股T+0回转交易,这十分有利于投资者“用脚投票”的情绪表达与宣泄。这是一个十足的自由市场,股价涨跌完全由投资者说了算。
香港股市成熟的最重要标志,就是投资者成熟。尽管港股不设涨跌幅限制,而且同时实行T+0交易机制,但在大多数情况下,每天涨幅超过10%的港股大约只有10只左右,同时每天跌幅超过10%的股票也大约只有10只左右。在一个交易日内,出现个股涨(跌)幅超过20%的情况,却是不多见的。这就是一个成熟市场的高度自由与自律。