随着定增市场在去年以来暴露出不合理漏洞，今年2月定增收紧，监管层有意希望发展可转债、优先股、配股等品种，鼓励上市公司着重考虑此类融资工具。根据21世纪资本研究员通过统计与调研了解到，投行与上市公司逐渐发力可转债与配股项目，预计下半年会出现高峰；而在审核渠道上看，定增项目审核发行缓慢；其他融资品种因绿色通道缘故，审核节奏加快。
投行布局替代方案
由于再融资品种结构的长期失衡，同时定增业务上存在监管套利现象，监管层在2月修订非公开业务时已经明确态度，即对定增业务从严审核，但鼓励可转债、优先股、配股、增发等。
根据21世纪资本研究员调研时了解到，对于在审的定增企业，监管层鼓励选择“替代方案”。“我们从监管层得到的信号是，如果企业着急融资，同时符合其他融资工具标准，就鼓励转换。”北京一名保代6月8日表示。
据上述保代透露，目前监管层为鼓励上市公司转换发行品种，如果符合支持品种条件，或会按原受理时间安排参与审核排队。但审核进度加快不代表标准降低，所以杜绝简单“改头换面”来满足合规性要求。
同时21世纪资本研究员调研投行时发现，投行早在年初已对业务结构进行调整，并同时向上市公司客户普及其他融资工具。
其中，可转债是大多数投行首先关注到的领域。“根据对存量客户的梳理，我们觉得在可转债方向上能找到业务机会，今年可转债会是我们的着力点。”上海一家大型券商投行人士6月7日表示。上海一家小型券商投行人士同日表示，公司对客户可转债的需求在长期跟踪。
统计数据显示，截至6月1日，今年已有25家公司停止实施非公开发行股票募资，同时拟公开发行可转债。
据了解，可转债由于发行门槛比较高，发展规模受到限制。以主板为例，要求上市公司最近3年要连续盈利；最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；本次发行后累计公司债券余额不超过发行前一年末净资产的40%，其中最后一个条件对大多数“净资产小”的上市公司有影响。
前述上海小型券商投行人士告诉21世纪资本研究员，随着上市公司的扩容，以及上市公司净资产规模迅速增加，最后一个条件对可转债发行规模的影响愈来愈小。
根据统计，今年以来共有34家上市公司董事会发布可转债预案，合计发行规模达到1254.2亿元；另有48家预案已经通过股东大会，合计发行1086.79亿元。也就是说，下半年将迎来可转债的高峰。
除了可转债，配股也逐渐成为上市公司重点的考虑对象。根据统计，今年以来共有15家上市公司公布了配股预案，计划配股数量合计达51.21亿股。配股品种对上市公司亦有盈利的要求，优势在于定价灵活。但由于向老股东配股，配股募集资金额要达到融资额的70%以上才算成功，因此重要条件是大股东须认购。
另一品种——优先股，则相较上述两个品种而言，并未受上市公司青睐。6月7日，华南一家券商人士解释称，与债券相比，优先股的优势在于不需要偿还本金；但劣势是股利不可以税前扣除。此外由于优先股需要付息，因此对上市公司的净资产收益率提出要求。根据统计，共有5家上市公司今年以来发布优先股预案，其中有4家为银行。
