晨报点兵：经济不乐观 市场不悲观

　　中证网讯 上周股指结束了连续7 周上涨的局面，缩量回调。大盘股表现较弱，中小板、创业板涨幅居前。中证网精选今日券商晨报，为您第一时间提供专业机构投资策略。

　　经济不乐观，市场不悲观

　　广发证券基于最新公布的2 月份经济数据，本周周记对经济和市场环境进行了进一步的梳理，并维持反弹可持续的判断。

　　一、2 月数据显示经济不乐观

　　1、工业增加值显示生产放缓略超预期，较高库存和需求预期不乐观，使企业对

　　扩大生产十分谨慎，但也避免后续大幅削减库存，经济大幅波动的风险，不完全是坏事。值得注意的是，重工业增速下滑很快，说明需求放缓和通胀下行压力已经逐步传导到上游，上游盈利能力面临恶化。

　　2、投资增速整体下行，其中房地产投资数据值得关注。地产开发投资完成额继

　　续高增长，但新开工增长降至个位数，与开发商加紧开发在建项目，加快周转回笼资金的策略有关。这样来看，房地产投资增速下滑只是迟早的事。

　　3、新增信贷结构中，个人中长期贷款占比上升，终端预期和需求继续有好转迹

　　象；企业中长期贷款占比继续下降，企业预期和需求未改善。基于此，我们判断未来一个继续需求仍然疲软，去库存趋势延续。

　　二、但市场前景并不悲观

　　1、基本面未好转，流动性仍主导市场走势。

　　2、去库存将使大量企业存款得到释放，预计一个季度之内M1 增速将有明显反弹。

　　3、负利率扭转有利存款增长，从而M2 增速温和回升。

　　4、目前对A 股市场更重要的流动性指标可能是货币，而不是信贷。

　　三、策略观点：反弹仍可持续

　　反弹仍可持续，流动性仍是主导市场趋势的核心，虽然经济不乐观，但去库存和

　　负利率转正都有利于货币流动性好转。建议在回调中积极加仓：维持推荐行业组合地产、汽车、券商；出口角度关注电子、轻工；稳健组合为银行、医药和低价快消品。

　　继续以把握个股机会为主

　　方正证券在晨报中指出，据最新公布数据显示，2 月份CPI 同比涨幅3.2%， PPI 为0，好于市场普遍预期，但新增贷款数据则不及预期，其表明我国经济放缓，信贷需求减弱。通胀回落情况好于预期将为货币政策进一步预调微调提供了更大的空间，经济增长放缓和信贷需求减弱则增强了货币政策进一步预调微调的必要性，因此2 月份宏观经济数据能对A 股市场形成一定的支撑。但是对于市场上涨的高度，从技术面来看，在近日市场上行之后，目前指数离前期高点的距离不是太远，且近日跌破的上行趋势线也近在咫尺，因此来自技术面的反压并不能忽视，这将制约市场上涨高度。综合而言，对本周市场的判断是最终可能以红盘报收，但涨幅不大。

　　操作策略方面，对 GDP 增长目标降低的反应，以及2 月CPI 低于市场预期导致对未来货币政策预期相交织，是上周大盘先抑后扬走势的主因，成交量虽略有减少，但个股的表现表明市场信心基本稳定。从技术上看，上周大盘收在5 周均线之上，这表明市场震荡上行趋势没有改变，上周五大盘放量站上10 日均线之上，而作为市场先行指标的创业板与中小板指数平台突破并创上涨以来新高，这预示未来大盘还将挑战前期2478点压力。从上周五公布的2 月宏观经济数据看，CPI 低于市场预期，且环比回落回落0.1%，表明通胀已得到初步抑制，3 月至今的食品价格走势稳中回落，再加之翘尾因素加大，预期3 月CPI 继续回

　　落，资源要素价格改革空间被打开。央行公布的2 月金融数据显示，信贷规模继续回落，剔除高额票据融资，有效新增信贷规模环比减少1300 亿，“融资成本高+经济放缓使盈利预期悲观”是导致实体经济对信贷需求减少的主因，未来货币政策“预调微调”力度不减。我们数量化分析系统模型LSSVM 显示，本周大盘继续震荡上行；我们产业资本动向分析显示，上周产业资本在二级市场净减持金额环比减少。流动性红利预期还会使个股继续活跃，并推动大盘中期稳步震荡上行。操作上，把握个股机会为主，忌追高，逢低关注医药、核电、稀土及有补涨要求股，回避或减持前期涨幅过高股及ST 股。本周可逢低关注（600572）康恩贝、（300046）台基股份、（600900）长江电力。