泓德基金秦毅：预期差遭遇风格切换　成长行情或迎新机

　　中证网讯（记者　林荣华）临近五一假期，市场再现弱势格局。从格力电器不分红所引发的一轮下跌，正在对整个蓝筹形成新一轮的冲击。相反创业板的结构性反弹行情却表现出了良好的势头。
　　对此，泓德泓业基金经理秦毅认为，2016-2017年两年的大蓝筹行情，是基于整个宏观经济的复苏而展开的。从2015年下半年开始一直持续到现在，最先受益于宏观经济复苏的就是大盘蓝筹、龙头、白马，叠加当时监管政策的转向、QFII入华等等，产生了共振效应，使得这波蓝筹白马行情走过了一段比较长的时间。
　　秦毅表示，事实上，在经济刚刚复苏的早期，大家是持怀疑态度的。2016年初觉得可能经济到年底就不行了，到了三季度又觉得到2017年一季度不行了，但事实却正相反。当经济强势复苏至2017年底时，市场对2018年的经济增长的预期被调高。实际情况是，经过两年的经济复苏，2018年宏观经济增长会有一个自然回落的过程，回落的幅度不大，到了2018年下半年又会有一个自然回升的趋势，这都是经济发展过程中的正常状态。关键在于2017年底大家提升的经济增长预期，与18年上半年的自然回落之间产生了预期差，这种预期差遭遇了大盘蓝筹的高位和成长的低位，如果成长股的业绩增长趋势仍然较好，这种情况下就奠定了风格转变的基础。事实上，这一转变在1月底就已经开始。
　　1月份的A股市场上涨主要是由地产金融家电等低估值板块带动的，彼时大盘蓝筹居于合理偏高的位置，而以创业板为代表的成长股，经过过去两年的股价下跌和业绩增长，估值已经处于一个比较低的位置，且业绩增长势头良好，这为风格转换垫定了基础。
　　秦毅进一步解释说，从1月底到现在，我们会发现，市场震荡的过程中，创业板走得都比大盘蓝筹要好，A股市场的风格切换在犹豫中不断前行。最近的这波下跌，从表面来看是格力没有分红、伊利平安业绩低于预期造成的，实际上是经过过去两年资金报团所推动的大盘蓝筹行情，在风格转换下，由于业绩不达预期这一导火索带来的资金抱团现象的终结。
　　历史经验表明，前期强势股的下跌，往往是一轮行情走到最后的标志。而成长股在整个行情下跌中是存在错杀的，这对于已经或正在进行成长风格布局的投资者是比较有利的。