大成基金侯春燕：看重长期价值 寻找周期与成长共振企业

　　在A股市场中，如何真正做到“穿越周期，把握成长”，是每一位优秀基金经理都面临的课题，而往往只有具备远见的投资者才能脱颖而出。大成蓝筹稳健基金的基金经理侯春燕，就是这样一位始终在学习思考与积累的基金管理人。

　　在侯春燕的投资方法论中，她始终坚信，对企业盈利能力的判断是核心。只有通过深度研究，严谨复盘，才能对企业未来有所洞察，从而把握长期向上的主线。而基于长期视角，寻找周期与成长共振的优质企业，更是她加入大成基金10年以来孜孜以求的目标。

　　值得一提的是，由侯春燕拟任基金经理的大成远见成长基金，已经于2019年9月16日开始发行。

　　价值型中阶选手

　　本科与硕士阶段，七年时间刻苦的经济学专业学习与训练，使得侯春燕对经济现象的分析一直保持兴趣，更对资本市场的研究始终充满热情。2010年毕业之后，她的求职方向明确，加入大成基金担任研究员，其研究覆盖过银行、地产、电力设备等领域。2015年底，侯春燕正式管理大成蓝筹稳健基金。

　　业内对于基金经理的风格大概分为三类：第一类是趋势型，长于追逐风格；第二类是择时型，善于把控仓位；第三类是价值型选手，专注企业成长。而侯春燕对自己的定义是：“价值型的中阶选手”。所谓“中阶”，侯春燕解释为自身追求长期价值投资的能力，但不会一蹴而就，这种追求将是一个贯穿始终、漫长的学习和积累的过程。

　　在侯春燕的理解中，“价值投资”的核心就是能够对企业长期盈利能力进行判断。其中，“长期”的时间维度尤为关键，与简单把握阶段性的机会不同，“长期”更强调企业发展的可持续性。

　　“近两年来，市场越发重视企业盈利的稳定性与长期性，给予的权重也越来越高。”这是侯春燕的切实体会。

　　“无论是判断一个人还是一个公司，最重要的就是他的成长能力。”侯春燕表示，目前看，优秀的企业肯定是在过去3-5年进行了持续的构建。

　　基于历史，面向未来。侯春燕认为，只有深度的复盘研究，探究企业在过去三五年都做了什么样的事情，才能从中判断公司未来是否具备成长的能力。同时，也需要将公司放在行业中来比较，观察它的竞争地位变化、竞争对手的发展以及行业竞争格局的演变。总之，要从长期视角出发，判断一个企业是否专注于自身主业和能力建设、坚持做长期对的事情，是否在不断提高产品竞争力、提高在产业链中的议价能力、提高业务本身的进入门槛等。

　　其次，做投资需要做到独立不跟风。侯春燕指出，A股市场过去每年都会有不同的趋势，以及不同的主题风格与热点板块。但侯春燕始终聚焦于自身能力圈进行投资，不追逐短期市场风向。“因为短期的市场一定是随机游走的。”而从数据来看，侯春燕投资组合的换手率始终较低，每年大约一倍左右。

　　与此同时，防范风险在近年来的A股投资中越发重要。在侯春燕的经验中，企业经营的不确定性难以完全避免，但部分投资中的潜在风险还是可以通过一些方法来规避。比如，对于市场整体的波动可以通过行业的分散配置来降低，对于个股层面的波动，则主要通过不断加深对自己持仓个股商业模式的理解并紧密跟踪其经营情况进行及时做调整。