广发基金赵杰：构建多因子选股体系 挖掘稳定的Alpha

　　“炒股不如买基金”。今年以来，代表公募基金主动管理能力的权益基金、量化基金普遍取得较好的超额收益，为基金持有人带来良好的投资回报。

　　Wind统计显示，截至11月1日，沪深300指数今年以来涨幅为31.28%，沪深300指数增强基金表现亮眼。其中，广发沪深300增强发起式（A类，代码006020）今年以来回报为40.85%，在同类跟踪沪深300指数的增强基金中排名第2。自2018年6月29日成立以来，该基金累计回报达到23.13%，同期标的指数沪深300的涨幅为15.5%。

　　从基本面出发

　　挖掘长期有效的选股因子

　　资料显示，广发沪深300指数增强的基金经理赵杰拥有11年证券从业经历，其先后在券商、保险资管、公募基金从事量化研究、投资管理工作，是量化投资领域中坚定的“基本面派”，他希望通过基本面选股策略挖掘市场的alpha，获得稳健的收益。

　　赵杰介绍，广发沪深300增强基金主要采用广发量化多因子模型构建股票组合，严格控制行业偏离和大小盘市值偏离，主要通过挖掘长期有效的选股因子获取超额收益。具体而言，基金经理会从数据和逻辑两方面出发，建立多因子选股体系。体系既包括各类符合逻辑的基本面和交易面因子，捕捉有超额收益股票的共同特点，又包括行业、市值等风险因子，通过控制组合在该类因子的暴露以降低整体的波动。

　　“沪深300的因子表现，长期看就是估值、成长和分红等基本面因子表现最稳定。”赵杰分析，过去几年，基本面因子在沪深300指数表现亮眼，这与近年来投资者机构化和价值投资风格的兴起相契合。但是，从短期来看，单个基本面因子表现仍有波动，如估值和红利因子去年表现出色，今年则相对一般，逊于成长和盈利因子。

　　赵杰介绍，广发基金量化投资部采用多因子选股体系，根据因子表现动态调整因子权重，可以更好地综合利用基本面因子的选股优势，降低超额收益的波动，提升超额收益的信息比，为基金持有人提供更为舒适的投资体验。

　　均衡配置

　　追求稳定的超额收益

　　除了通过多因子选股策略努力挖掘稳定的alpha外，科创板打新也是指数增强基金增厚收益的重要渠道之一。根据科创板相关规定，科创板发行规则向机构投资者倾斜，优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售比。7月22日，科创板25只首批上市股票平均涨幅140%，沪深300指数下跌0.69%。广发沪深300指数增强基金净值增长率3.12%，相对指数超额收益达3.81%，表明科创板打新收益对基金带来明显贡献。

　　“我们积极参与科创板打新，有效增厚基金收益。”赵杰介绍，广发沪深300指数增强基金的规模适中，截至9月末的规模为3.44亿元，既能满额配售大多数科创板标的，又不会因规模过大而摊薄收益。另一方面，广发基金量化投资部精选科创板股票，通过分析企业基本面、询价表现、募集资金等因素对标的进行分类，估算不同股票的上市表现，制定了以最佳估值为目标的卖出策略。

　　赵杰分析，站在中长期看，沪深300指数具有较好的投资机会。第一，沪深300指数涵盖金融、房地产、家电、医药和食品饮料等行业的龙头企业，具有高分红、低估值的特点。第二，当前沪深300指数估值处于中性偏低水平，截至11月1日，沪深300指数PE（TTM）为11.99倍，市净率PB（LF）为1.44倍，处于历史27%分位。第三，11月26日盘后，MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20%，同时将中盘股按20%比例纳入，这一变化有望为大盘股和中盘股分别引入281亿、212亿人民币的被动增量资金，相关个股有望受益。

　　赵杰进一步介绍，10月份公布的上市公司三季报整体符合预期，全部A股剔除金融两油后的归母净利润同比增速为0.1%，三季度环比二季度出现好转。不过，猪价的上涨降低了流动性的宽松预期，预计市场整体维持震荡。在“经济下、通胀上”的背景下，金融地产等低估值品种仍然是值得阶段性超配的品种。广发沪深300指数增强将坚持均衡配置长期有效的基本面因子，努力追求稳定的超额收益。