多重利好叠加 A股量化交易开启新纪元

　　11月8日，中国证监会宣布扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权以及中金所上市沪深300股指期权。随后，上交所表示拟于今年12月上市交易沪深300ETF期权合约，量化交易机构也已开始紧张备战相关策略。

　　业内人士认为，沪深300ETF期权的推出将使A股对冲工具丰富，也更灵活。利用上证50ETF期权和沪深300ETF期权的协同搭配，可以构建出更多的量化交易新策略。此外，两融标的扩大和公募指数基金参与转融通的放开，有利于拓展量化交易的空头策略空间，诸多利好将助推A股量化交易迎来大发展。

　　沪深300ETF期权扩充量化策略

　　2015年2月，上证50ETF期权作为试点率先上线，标志着我国资本市场期权时代的到来，也开启了中国资本市场多维度、多元化投资与风险管理的新纪元。如今，对于沪深300ETF期权的推出，业内同样抱有很高的期待。

　　“沪深300ETF期权的推出突破非常大。此举距离上证50ETF期权的推出已有4年多时间，相信未来ETF期权推出的速度会进一步加快。”一位公募基金经理表示，未来嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的规模及流动性会大幅增加。据粗略计算，此前上证50ETF期权推出后，华夏50ETF规模增长近90亿元。

　　另一位公募基金经理表示，沪深300股指期权的推出使得市场对冲工具更丰富，也更灵活。他解释：“简单来说，未来设计产品时可直接买入期权做结构化产品，无需完全关闭敞口，而原来做对冲只能通过期货。未来若配合现货操作，可卖一个卖权再买一个买权，投资经理只需在配置中体现对波动率的判断，操作更灵活；若从纯套利方面看，也可进行波动率套利。具体来看，波动率交易可使用期权配合现货做一定的再平衡，以此实现组合Delta中性（Delta是当标的股票价格变化时，对应的期权价格变化）。回到ETF本身，由于交易更多，流动性也会更好。”

　　“期权交易中四个最基本的策略为买入认购期权、买入认沽期权、卖出认购期权和卖出认沽期权。投资者可以在不同的行权价、不同的合约月份，持有不同方向的期权，或者将这四个基本策略进行各种组合，又或者与沪深300现货、期货乃至债券等品种进行组合，从而构建出非常丰富的投资策略。运用这些策略，投资者可以实现方向性的交易，可以构建各种期权套利策略实现绝对收益，也可以构建一个指数增强组合，还可以做多或做空波动率等。”华泰柏瑞基金指数投资部总监、华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军进一步表示。

　　对此，私募也是喜闻乐见，部分私募已开始研究新策略，以期更好地协同50ETF期权和沪深300ETF期权等工具，构建风险管理体系，控制回撤。悟空投资董事长鲍际刚表示，沪深300股指期权和ETF期权的推出将带来三方面利好：首先，将丰富对冲品种，有助于加速社保、保险资管等长线投资者入市；其次，丰富的对冲工具有利于进一步吸引外资，加速MSCI提高A股权重因子；第三，还将加速部分金融知识与经验缺乏的散户被市场淘汰，提高市场机构投资者占比。同时，对冲品种的扩充将进一步推动对冲基金走向科学化、体系化投资，可能加剧行业的“马太效应”。

　　纯达基金表示，市场现存的50ETF期权一天的成交额在10亿元左右，相比股票市场以及期货市场金额占比还较小。但300ETF以及股指期权推出后，大概率会超出50ETF期权的交易量。