中欧基金：寻找真正有价值的成长股 兼顾低估值与成长型

　　中欧基金曹名长素来以“价值投资”见长，而且中长期业绩出众，是市场中价值投资的标杆性人物。今年以来，价值风格标的获得市场认可，演绎出“一九行情”。在这样的背景下，这位长期坚守价值投资的元老级基金经理，是如何看待价值股未来的投资价值呢？

　　曹名长告诉记者，他理解的价值投资不仅仅是“买便宜的、低估值的”标的，而是要兼顾低估值与成长性。在估值合理的前提下，他十分关注公司可持续成长性。“投资标的持续成长时间越长越好，每年的增长速度未必要多快，但一定要比较稳定。”想要保持曹名长口中这种“持续而稳定的成长性”，就需要依托企业在行业里的竞争力，主要包含三个要素：低估值、成长性、有竞争壁垒的行业龙头。近年来，随着上市公司数量的增多，涉及的子行业也越来越多。因此，曹名长更倾向于采用在不同子行业内投资龙头上市公司的方法，这也使他的持股相对分散。

　　对于后市，曹名长认为，目前来看整体点位并不高。从业绩增长的角度来看，虽然上市公司下一阶段发展速度不会像上半年那么高，但仍然会保持一定的增长性，其中不乏有值得关注的公司。从资金面来看，一季度末房地产 、实体经济、金融体系的政策都在慢慢收紧，但这种收紧可能已经接近尾声，债券收益率也开始下行，这对股票市场是利好因素。因此，结合目前的估值、业绩增长和政策面，曹名长谨慎看好下阶段市场行情。

　　针对今年以来的“白马股行情”，曹名长表示，虽然整体板块涨幅不小，但从成长性和估值匹配的角度分析，白马股还没有泡沫。“哪怕这些白马股短期上涨不少，价格算不上便宜，但是坚持持有依然会有所收益。”在他看来，估值较低的行业和公司仍然是首选，但整体来看白马板块“不算贵”。

　　曹名长强调，真正有价值的成长股，必须经过精选，因为这样的标的其实是非常稀少的。因此，未来他的投资出发点依然要从基本面出发，寻找真正有价值的成长股。