新三板挂牌频成并购标的 深港通开通成主板新标尺

　　开通在即深港通估值又多新标尺

　　11月21日至25日，机构调研热情稍有回落，深市约有93家上市公司披露调研记录，环比下降25%，且鲜有扎堆造访的情况出现。不过，机构仍紧贴市场热点。深港通开闸在即，多家深市AH股公司收获调研；安邦举牌中国建筑开启险资举牌大基建蓝筹先例后，一带一路、PPP等基建概念股也备受青睐。上周，潍柴动力等6家深市AH股公司获得调研。其中潍柴动力、比亚迪、鞍钢股份周内分获两批次调研。目前同时于深市和港股上市的公司有17家，A股相对于H股折价的仅有潍柴动力，其余公司A股较H股均保持溢价状态，其中广发证券、鞍钢股份相对溢价率较低。A股目前整体贵过H股。

　　深港通开通在即，投资者关心AH股势在必然。从估值的大致水平看，港股比深股更便宜，更具吸引力，特别是港股中，中小市值股票估值相对更低。这和内地中小板、创业板动辄百余倍市盈率形成鲜明对照。其实投资者关心的是，到底是内地A股的估值更为合理，还是香港市场股价估值更为合理，面对深港通的日益临近，对这个问题的关心日甚一日。从A股近期表现看，已经出现了创业板市值增幅和股价涨幅慢于主板的走势，部分反映了市场对两大市场的看法。在成熟和发达市场，大盘蓝筹股都是市场的稳定器和股价的主要标杆，这在香港市场也表现得较为明显。但在A股则正好相反，大盘蓝筹股股价不温不火，无论是机构还是散户，对大盘股的热情都不高。从长远来看，沪港通和深港通的开启都是我国资本市场对外开放、不断完善的重要一步，A股的股价和市值也将有更有说服力的参照系。

　　辞职再爆资本高管矛盾上海家化是非效益评说

　　上海家化11月25日晚间公告，上海家化联合股份有限公司于2016年11月25日收到公司董事长谢文坚先生的辞职报告。谢文坚先生因个人原因申请辞去公司董事、董事长、董事会下设各专门委员会委员、首席执行官、总经理等相关职务，辞职后不在公司担任任何职务。公司同日还收到董事韩敏女士的辞职报告。韩敏女士因工作需要申请辞去公司董事职务，继续担任公司董事会秘书职务。公告称，谢文坚先生的辞职未导致公司董事会低于法定最低人数要求，不会影响董事会的正常运作。谢文坚先生已确认其与本公司董事会无任何意见分歧。经2016年11月25日公司六届八次董事会审议通过，经公司董事共同推举，在新任董事长选举产生前，推选公司董事刘东先生担任公司代理董事长代为履行董事长职责，直至选举产生新任董事长为止。

　　上海家化曾经因大股东与管理层之间的矛盾导致高管大换血，当时引起的震动不输万宝之争。不过，由于股权清晰、大股东地位并无争议，原董事长葛文耀只能遗憾退场。现在，代表大股东意志的谢文坚忽然辞职，让本来快被遗忘的上海家化争端重新浮现。具体内幕还有待进一步揭示，某些争端甚至还要等监管机构来定性，但是，上海家化的效益下降、市值和股价持续滑落、上海家化自有品牌的营销不理想大概也是事实。资本运营有其自身规律，资本争端中最后是“大股东说了算”也无疑义。但是，资本不是万能的，资本说了算不等于资本每件事情都说得对。如何理智看待市场控股权争端，如何处理好资本方与管理层的关系，绝不是“一换就灵”那么简单。万宝之争至今难落帷幕，其实还是顾虑如何对待经营有方的管理层。从这一点说，万宝之争的迟迟未有定论，较之上海家化的仓促换马是一个进步。