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北京时间6月23日下午消息,针对“广电总局要求微博、AcFun等关停视听节目服务”一事,巴克莱今天发布研究报告指出,这一事件对微博的影响有限,市场对于微博股票的反应可能有所夸大,维持对微博股票的评级和85美元目标股价不变。
以下为报告全文:
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6月22日,中国新闻出版广电总局发出通知,要求微博暂停提供在线视频服务。这是由于微博缺少必要的牌照,以及某些节目内容违反了政府监管规定。AcFun和凤凰网由于同样的原因被要求停止提供在线视频服务。
微博随后发布公告,宣布已经收到新闻出版广电总局关于牌照问题的通知。该公司仍在与政府部门展开沟通,以理解通知的准确含义,并计划与政府部门合作,共同解决存在的问题。目前,微博仍在评估通知对该公司视听服务的影响。与此同时,微博官方帐号发布补充公开通知称,基于新闻出版广电总局56号令,只有获得牌照的微博用户(内容制作者)可以向微博平台上传视频节目。有牌照节目和一般短视频的上传不受影响。这意味着,影响仅限于未获授权的用户和无牌照的节目,而不涉及微博平台。
我们的分析
是整个微博平台,还是某些内容?
这并不是微博首次收到政府部门的此类通知。2016年12月20日,新闻出版广电总局也曾向微博发出通知,要求所有内容制作者(而不是微博)应当获得牌照和批准,随后才能向微博平台发布节目。这项通知还指出,类似微博的平台不应允许不恰当视频的传播,以及无资质的用户上传无牌照的节目。基于这项通知,我们倾向于认为,对于牌照的要求更多地瞄准了未获牌照的内容制作者,而不是平台。
近几个季度,视频服务是微博增长速度很快的一项业务。微博首席财务官在2017年第一季度财报电话会议上表示,该季度视频业务占微博广告营收总额的约18%。从用户认知度和客户预算等方面来看,视频服务也在逐渐受到关注。正如我们在3月28日初始研报中所说,微博利用所投资的公司一下科技(该公司持有视频牌照)去开发短视频和视频直播服务,而微博自身只专注于平台的日常运营。视频广告是微博销售情况最好的广告产品之一,这也反映在广告价格之上。目前,微博视频广告的CPM起步价为50元人民币,而传统显示广告的CPM起步价只有5元人民币。我们认为,考虑到传统显示广告的有效CPM约为14至15元人民币,因此视频广告的有效CPM可能还更高。我们目前并不清楚,微博平台有牌照内容和无牌照内容对视频广告营收分别的贡献,或是在视频观看量中分别的占比(该公司没有披露这样的数据)。不过可以认为,来自有牌照工作室的内容占大部分。因此,我们认为市场对于微博股票的反应可能有所夸大。
牌照并不稀缺
中国政府一直对媒体平台上的文字和视听内容保持严格规定。然而相对来说,视频内容发布牌照在中国并不是稀缺资源。根据新闻出版广电总局披露的数据,截至2016年12月31日,中国共有约588家公司持有这样的牌照,其中既有国有发行商,也有非国有的互联网媒体公司。如果希望获得牌照,企业可以向政府部门申请,或是从牌照持有者手中购买。例如,作为微博累计投资1.9亿美元的在线视频平台,一下科技于2015年从另一家公司手中收购了牌照。这使得该公司可以在旗下所有应用中发布视频内容。
我们认为,这对BAT(百度、阿里巴巴和腾讯)的影响有限考虑到在线视频服务的重要性,过去几年视频服务已成为BAT三巨头的战略重点,各家公司都投入巨资去制作并推广原创内容。我们认为,新闻出版广电总局的上述通知不会对BAT造成影响。这不仅是由于它们的平台特性,也是由于,根据新闻出版广电总局网站列出的牌照持有者信息,它们所有主要的视频网站都已获得视频牌照。具体来说,百度通过iQiyi.com和baidu.com网站持有牌照,阿里巴巴通过alibaba.com和youku.com网站持有牌照,而腾讯qq.com网站也获得了视频牌照。