货币调控应保持定力 做好“中长跑”打算

　　我国应对货币政策进行预调微调

　　积极的财政政策在执行过程中不可能“单兵突进”，很大程度上需要货币政策的配合。笔者认为，中央把加强货币政策和财政政策协调性作为提升宏观政策有效性的重要手段，最近提出的“及时运用普遍降准和定向降准政策工具”不意味着货币政策转向全面宽松或者甚至理解为“大水漫灌”，而是在很大程度上配合财政政策的加力提效来尽快推动基建补短板效应的显现。在相机抉择的货币政策操作思路下，四季度存款准备金率依然有下行空间。对于“加快落实降低实际利率水平的措施”，在最近新出台的LPR报价机制下，央行可以通过下调MLF利率来疏通货币政策传导机制，实现较低的市场利率向贷款利率的传导，切实降低小微民营企业的实际融资成本。

　　此前央行副行长刘国强表示，完善贷款市场报价利率的改革，是“修水渠”，让利率传导更加畅通，并不能替代货币政策，也不能替代其他政策。因此在LPR推出并实施落地之后，传统意义上的降息依然是央行未来政策操作的备选项。考虑到传统意义上的基准利率与实体经济融资成本的关联度在逐步下降，实施降息更多是发挥“货币政策信号作用”。如果未来在全球经济显著恶化导致国内经济下行压力持续上升的背景下，央行也可以通过实时下调基准利率来稳定国内企业、家庭和市场信心。

　　总体而言，央行需要在统筹平衡的前提下，坚持“以我为主”的原则，根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，努力提振中国经济增长的内生动能。同时也需要考虑到货币政策的时滞效应，提前布局以应对全球经济中长期内低速增长的局面，在多目标中把握好综合平衡，保持定力，做好“中长跑”的打算。