豆粕期权上市已近两个月,成交活跃度基本维持稳定,期权定价也日趋合理。通过对豆粕期权的看涨、看跌成交占比分析以及对期权隐含波动率的观察,可感知期权投资者对豆粕未来走势的判断。
供给充裕 豆粕保持疲弱态势
5月25日原油暴跌激发市场卖空情绪。美豆下跌,主力7月合约跌破940美分/蒲式耳。南美丰产,阿根廷农业部首次公布2016/2017年度大豆产量预估值5800万吨,且目前阿根廷天气良好,收割完成约80%。美元兑雷亚尔汇率继续保持在3.27-3.28左右,贬值有望刺激巴西农民销售大豆积极性。5月25日,UDSA公布周度出口销售报告,数据显示截至5月18日一周,美豆净售出47.3万吨,符合市场预期;较一周前出口高33%,较四周均值高9%。美国产区仍面临降雨偏多之忧,部分地区大豆作物仍处在积水中。不过作物生长报告显示播种进度良好,截至5月21日,美豆播种完成53%。一旦天气转晴将继续利空豆价,未来除非天气出现重大异常,全球大豆供给充裕,豆价将保持疲弱运行态势。
国内方面,豆粕挑战2700元。5月-7月大豆到港量大,油厂开机率保持在55%以上,豆粕供给充裕。由于价格阴跌,上周油厂豆粕日均成交量降至10万吨/日。截至5月22日,油厂豆粕一周库存由87.39万吨增至101.45万吨,未执行合同由450万吨降至434.47万吨,部分油厂豆粕胀库。市场看空情绪浓郁,下游采购和提货意愿不足。5月25日油厂豆粕成交3.75万吨,成交均价2745元。现货疲弱基差不断走弱,山东地区部分报价甚至出现负基差。预计油厂豆粕库存还将继续增加。豆粕后市将继续弱势运行。