报告要点
供需方面,USDA 意向播种面积十分利空,埋下市场偏空的基调,减产意味着需要接下来实际播种面积需要大幅低于3月意向面积或者单产大幅下降至48.5蒲式耳以下,而这需要天气方面配合,目前来看市场缺乏向上的动力。南美农民卖货进度依然偏慢,在一定程度上对价格提供了一些支撑。基金做多和商业做空的力量都在减弱,接下来还需要基本面配合,资金才会显示明确的方向。国内油厂开机率继续下降,豆粕提货略有好转,油厂豆粕库存出现下降。
我们下调美豆的底部区间至900-930美分,支撑来自农民不卖货以及天气升水。对应国内豆粕的价格区间在2650-2700,目前的位置,不建议追空。
引言:为了配合场内豆粕期权市场的发行,让投资者更好的参与豆粕期权交易,中粮期货有限公司结合自身农产品研究优势,配以国内外、场内、场外期权专业团队,成立中粮期货期权研发小组,于2017年2月20日起推出豆粕期权周报,敬请关注。豆粕期权周报第一部分是对国际大豆、国内豆粕市场进行供需分析与行情展望,第二部分是对相应的期权交易策略进行分析,包括国内与国际场内期权策略、场外期权策略。本报告观点仅供参考,不作为投资依据。
一、本周期货市场综述及观点
供需方面,USDA 意向播种面积十分利空,埋下市场偏空的基调,减产意味着需要接下来实际播种面积需要大幅低于3月意向面积或者单产大幅下降至48.5蒲式耳以下,而这需要天气方面配合,目前来看市场缺乏向上的动力。南美农民卖货进度依然偏慢,在一定程度上对价格提供了一些支撑。基金做多和商业做空的力量都在减弱,接下来还需要基本面配合,资金才会显示明确的方向。国内油厂开机率继续下降,豆粕提货略有好转,油厂豆粕库存出现下降。
我们下调美豆的底部区间至900-930美分,支撑来自农民不卖货以及天气升水。对应国内豆粕的价格区间在2650-2700,目前的位置,不建议追空。
二、国际大豆供需分析
3月面积报告简析
USDA报告给出大豆意向播种面积为8948万英亩,远高于市场平均预期的8830万英亩,16年实际播种面积是8343万英亩,播种面积同比大幅增加600万英亩、同时也大幅高于市场预期,该报告无疑是利空的。
与大豆相关的作物中,玉米的意向播种面积为9000万英亩,市场平均预期是9090万英亩,低于市场预期,上一年度实际播种面积是9400万英亩。玉米的报告利多。小麦的意向播种面积为4610万英亩,市场平均预期是4614万英亩,基本符合预期,上一年度实际播种面积是5015万英亩,小宝的报告也中性偏利多。玉米、大豆、小麦的总面积是2.256亿英亩,是符合市场预期的,同比减少200万英亩。所有作物的总面积是3.149亿英亩,同比减少237万英亩,说明弃耕面积高于去年,但在过去几年中并不异常偏高。
分州来看,播种面积增加最多的是堪萨斯州,意向播种面积是500万英亩,同比增加95万英亩,其次是北达科塔州,为690万英亩,同比增加85万英亩,明尼苏达州,825万英亩,同比增加70万英亩,爱荷华州,为1010万英亩,同比增加60万英亩,内布拉斯加州,570万英亩,同比增加50万英亩。
如此高的意向播种面积增加了大豆再次丰收的概率,减产意味着需要接下来实际播种面积需要大幅低于3月意向面积或者单产大幅下降至48.5蒲式耳以下。而过去5年,只有1年的6月面积是低于3月面积报告的。今年的6月播种面积是否会高于3月意向播种面积,接下来需要重点关注天气以及大豆玉米比价,目前玉米的价格已经企稳,可能预示着6月的面积不会再高于3月。
南美天气和产量
(1)据Agrural预计,截至30日巴西大豆收获进度为74%。私人分析机构Safras上调巴西大豆产量预估至1.115亿吨,上月预估为1.07亿吨。USDA即将公布4月供需报告,对于南美产量的调整也是市场关注的重点之一,市场平均预估巴西大豆产量将上调至1.0986亿吨,3月预估为1.08亿吨。
(2)阿根廷方面,布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称大豆收割完成5%,去年同期13.7%。本年度的收割进度与历史同期比较偏慢。与巴西农民类似,阿根廷农民的销售进度也偏慢,阿根廷政府称农民的大豆卖货率仅完成23%,已经定价的大豆比例只有7%左右。市场平均预期USDA将上调阿根廷大豆产量至5589万吨,USDA 3月预估为5550万吨。
过去一周阿根廷大豆产区降雨偏多,拉潘帕省降雨超过135mm,但不是大豆的主产区,降雨偏多不利于收割。
未来两周南美天气展望:未来第一周仍要关注阿根廷大豆产区的降雨情况,目前的预报显示,未来第一周布宜诺斯艾利斯大部分地区会有累计85-125mm的降雨,将会不利于该地区的大豆收割。未来第二周除了拉潘帕州有55mm左右的降雨外,其余地区雨量很小。