进入4月,铜市震荡向下,然而基本面缺乏显著的矛盾,铜价波动难以扩大。本周随着国内宏观紧张情绪稍有缓解,商品全面反弹,铜价亦略有回升,本周沪铜几乎维持在46000-46500之间,缺乏波动。随着价格反弹持仓亦回落,加上现货重回贴水,暂时难以看到铜价持续回升的动力,宏观预期可能继续影响铜价走势。
宏观方面,国内金融形势仍然是影响市场的主要因素。政治局会议强调要高度重视防范金融风险,加强监管协调。这可以理解为决策层不愿见到因加强监管而引发市场过度的震荡,但防范金融风险是今后长期的工作任务,规模金融机构行为,去杠杆,货币市场加快收紧的趋势不会改变。本周央行继续释放流动性,维稳意图明显,受此影响,市场恐慌情绪稍有缓解,股市债市低位止跌。不过资金紧张格局不改,银行间拆借息率继续走高,已创了3月以来新高。中国财政部公布的数据显示3月工业企业利润增长23%,一季度同比增长28%,数据极好,但是利润增长主要集中在上游,供给侧改革功效显著,但能否传导到中下游才是关键,市场注意力已转向对4月数据能否维持增长上来,目前预期4月PMI可能小幅回落。
国际方面,上周末公布的美国4月制造业PMI数据较3月小幅下滑,不过房地产市场强劲。欧洲方面,4月欧元区PMI初值较3月强劲上升,显示欧洲经济复苏动力进一步增强,但欧洲央行本周议息会议决定维持每月购债600亿欧元,维持超宽松货币政策不变。白宫在周三公布了大力度的减税计划,刺激美国股市重回历史新高。总体来说,欧美实体经济强劲增长的势头没有改变,金融市场信心很强,而中国实体经济仍反弹,但金融紧缩速度加快,下半年宏观预期转空的预期进一步增强,宏观方面多空矛盾,难以形成一致的推动力。
铜现货供需缺乏明显的矛盾,整体属于供需两旺格局。今年 4月份现货活跃程度明显不如3月,成交量一直较低,仅在本周后半段有所放量,或反映了下游库存消化和小长假备货的需求。上海交易所连续两周库存大减,4月合约交割后现货转为升水,上周现货进口出现两天短暂盈利的情况,但随着进口货流入市场,本周现货重回贴水。目前保税库存60多万吨,处于两年来的最高水平,库存消化还需要很长时间,现货供应宽松的基本格局不改。两市现货贴水,中国进口亏损、三大交易所及保税库存总量偏高,说明现货市场仍偏空。基金持仓仍为大额净多,或说明其针对铜市紧张的长期预期仍在,这也可能是铜价一直偏强的重要支撑。现货市场保持略宽松的格局,本身缺乏推动力,炒作因素转向宏观预期,加上时间逐步向淡季转移,估计将维持震荡回落的走势。
铜价高位波动已维持了近半年,价格缓慢走低,目前中短期均线收敛向下,布林轨道也开始向下打开,价格趋势向下。3月以来的低点46500一线被打破后转为 压 力 , 不 过 1月 低 点44000-45000平台亦很近,暂时看不到大的下跌空间,考虑到季节性和宏观预期不利,建议背靠适量抛空。下游消费不错,可即买即用,逐步消化库存。