国金证券：CPI、PPI还将低位运行

　　【宏观视角】

　　CPI、PPI还将低位运行 

　　10月CPI 1.3%，前值1.6%；PPI持平-5.9%。10月CPI大幅下滑，符合我们预期。自8月以来CPI上升趋势终结，并出现台阶式下降的运行势态，除了猪肉等食品价格走弱以外，非食品价格相对季节规律的疲弱程度加深。与此同时PPI深度负增长延续了44个月，按照当前的需求状况，CPI、PPI还将保持低位运行格局。 

　　未来看，11、12月CPI仍将低位徘徊，PPI从11月初的情况，继续保持疲弱。未来食品价格受制于需求将将延续下滑趋势，11月初的猪肉价格拖累较大；工业方面，十月下旬的弱平衡已在十一月上旬打破。

　　【行业分析】

　　食品饮料：行业整体弱复苏，酒企积极求变

　　我们于近期调研了南京秋季糖酒会，参与经销商会议和论坛，并与行业专家和部分经销商进行沟通。我们认为，白酒行业整体弱复苏，公司间呈明显分化。复苏较为明显的是品牌优势、管理优势明显的全国龙头、省级龙头企业。一线白酒品牌贵州茅台、拥有较强渠道管理能力的洋河、定位中档酒品类的古井贡酒等企业三季报都有不俗表现。在白酒行业进入调整期，经销商变化最快，或退出，或整合。龙头企业纷纷触网。

　　投资建议维持行业“增持”评级，白酒推荐标的：贵州茅台、洋河股份、泸州老窖，红酒推荐标的：张裕A。