招商证券：预计未来一个季度通胀将温和回升
【今日头条】
1、三部委部署加大新能源公交车推广力度
财政部网站发文称，财政部、工信部交通部对城市公交车成品油价格补助政策调整，加快新能源汽车推广应用工作做出部署。近日，三部门联合召开全国城市公交车成品油价格补助政策调整视频会，强调公交车成品油价格补助政策调整，有利于加快新能源公交车推广应用，进一步调动公交企业购买使用新能源汽车积极性。
政策大力扶持城市公交应用新能源客车，实质性利好有新能源相关产品的客车上市公司。建议关注安凯客车（000868）、曙光股份（600303）和中通客车（000957）等。
2、地理信息大会召开，产业加速发展
【中证网】2015年地理信息产业大会10日在北京举行，大会将发布中国地理信息产业报告。大会透露，我国地理信息产业2015年总产值预计达3600亿元，增长率将达22%。
随着基础地理数据的完善，以及各种地图应用的开发，地理信息产业将迎来加速发展。上市公司建议关注中海达(300177)，公司具备数据采集、提供和应用全产业链优势；四维图新（002405），公司为导航电子地图龙头，腾讯为其第二大股东，目前正积极布局车联网业务。
【宏观视角】
预计未来一个季度通胀将温和回升
CPI同比增速1.3%，前值为1.6%，通胀触及下半年的底部。预计未来的一个季度通胀呈现温和回升的趋势，年内走势难以超过8月高点。预计11月CPI可能上升至1.5%。
PPI同比增速连续三月持平-5.9%，继续处在深度通缩区间。国际大宗商品价格在去年四季度出现快速下行，如果未来一个季度国际大宗商品价格延续当前震荡走势，那么预计PPI同比增速继续下行的空间不大。
通胀触底温和回升，不会收窄货币政策的空间，预计四季度货币政策延续当前稳健基调，更偏好定向发力，保证流动性的充裕。央行在货币政策执行报告中分析物价低位稳定，货币政策的参考基准应为CPI或GDP平减指数。预计短期内跨境资本持续流出的局面难以逆转，造成基础货币被动回笼，目前的超额准备金水平不高，9月末金融机构超额准备金率为1.9%，远低于6月末的2.5%，四季度降准对冲的可能性较高。
【投资策略】
短期强势上攻，警惕回调风险
周二沪深大盘低开后震荡走高，但资金追高意愿不足，虽然券商板块10点再次急速拉升逾7%也没能引领沪指创出反弹新高，午后1:50左右有色板块突然放量拔地而起，但无奈券商冲高回落、保险、银行走势疲软，沪指收盘没能翻红，但因低开K线仍为带上影的假小阳线。创业板自突破了半年线压力后走势更加强势，盘中新老热点轮动，带领深市各指数均创出反弹新高，报收带上影线的真小阳线。
大盘短期十分强势上攻，但是个股分化明显。指数已经运行至7、8月份的救市底密集压力区，警惕震荡回调风险。对于短期涨幅大的券商、大数据、互联网等板块建议仓重者进行减仓锁定利润。跟随趋势，逢低介入近期涨幅不大的品种，如央企改革试点的几大集团、近期回调较为充分的健康医药板块。
【信用债]
房地产行业三季报梳理及发行人筛选
信用评级调整
上周仅有4家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中2家评级上调，1家评级连续下调两次，溢价评级展望下调；评级或展望变动发行人中共有2家为城投，其余均为产业债发行人。
房地产行业三季报梳理及发行人筛选
本周我们梳理了房地产开发行业已发布三季报债券发行人信息，从106家发行人前三季度的营收和盈利数据来看，房地产行业三季度边际出现好转，而盈利能力边际有所减弱，但盈利增速绝对水平仍高，结合房价、销售和投资数据，房地产行业基本面整体向好。但披露营收同比下滑和亏损的企业比例均处于比较高的水平，因此仍需筛选信用风险相对偏高的发行人。
从财务数据来看，建议关注前三季度同比亏损幅度扩大或由盈转亏的发行人，比如铁岭新城、莘庄工业区公司、中华企业、现代集团和凤凰股份等；资产负债率同期出现较大幅度上涨且绝对水平较高的发行人，比如中洲控股、信达地产、南国置业、中华企业、天地源等；经营性现金流对债务覆盖水平低的发行人，比如兴永公司、宁波保税、南国置业等；结合评级，建议关注中华企业、现代集团、南国置业、天地源、杭州湾新建、东华实业等。
市场点评与策略展望
上周五，证监会突然宣布重启IPO，虽然实施了缴款制度改革，其未来对资金面的影响相对有限；但重启IPO对债券市场资金流动方向的转变更为值得关注，短期内或面临大量资金从债券市场流出的压力，债券面临的抛售压力将加大。
在操作上我们仍建议保持一定的流动性空间和余地，在新券挑选上向流动性好的品种倾斜，同时建议控制好杠杆。城投方面，地方债务置换改善地方政府总体财政能力，利好城投，但目前城投债主要压力为转型、地方经济下沉和资产重组带来的估值问题，从估值角度考虑，仍需进行筛选，继续建议按照地区经济实力、独立性、募投项目和平台转型与资产重组状况进行筛选。
