继续聚焦金融龙头
兴业策略5月初以来持续推荐银行和保险，5月底以来在大金融板块增加券商并持续推荐。从行业比较角度，大金融在市场寻找估值洼地的过程中，叠加良好的基本面预期，逐步被市场关注并带领指数。
展望未来，继续推荐大金融龙头。中期在十九大前的维稳窗口期内，货币政策保持中性偏稳的可能性较大，长期看今年金融工作会议强调，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，凸显了金融安全的重要地位，因此，配置建议是拥抱稳健的金融龙头，“金融供给侧改革”环境中龙头公司优势鲜明。
——银行：受益于“金融供给侧改革”。净息差和不良率在企稳，当前对于大银行龙头的边际改善更加强，且大银行资产端更为安全。
——券商：主要受益于估值修复。叠加券商去通道业务的监管落地，券商正逐步回归主动管理的本源，回顾本轮金融去杠杆过程中，券商监管是最早进行，也是几近最严厉的，当前已大幅收缩。
——保险：受益于“金融供给侧改革”，同时具备消费升级属性，上市公司作为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。
白马龙头在市场普遍调整的行情体现出强韧性，继续超配中国核心资产
中期策略中认为的两项重要观察变量——政策和资金导向未发生实质变化前，白马消费价值股的资金迁徙有望持续，尤其龙头价值。
l 陆港通作为增量资金，其行为正逐步带领A股从过去数年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”的习惯，逐步转向关注基本面研究、关注真实的盈利、关注行业龙头公司，白马龙头的价值重估已成为今年A股应关注的最大事件！
l 新一届证监会监管层出台的政策更加利于内生增长稳定、现金流充裕的成熟期价值股的投资机会，其中行业龙头盈利性更加确认、股息率更高，更具备投资价值。
建议关注三类主要的标的龙头：
l 制造业寻找拥有全球竞争力的龙头，具备从规模优势到创新升级的优势。
l 消费寻找国内市占率高的品牌企业，市占率高具备规模效应，品牌化提升经营效率
l 具备硬资产的公司：核心机场、高速、铁路、著名旅游区、传统医药处方等作为“硬资产”同样是中国的核心资产，稀缺资源存价值重估空间。
主题投资观点：红旗招展，“电车”迎拐点
目前时点来看，我们比较推荐的高性价比的机会主要有两类，一类是我们8月初开始建议大家关注的红旗招展下政策类的主题性机会，例如国企改革、供给侧改革等最近表现不错，本周神华和国电复牌之后带动国改，尤其是央企重组板块整体向上；另一类就是产业性的结构性机会，就是电动汽车板块。我们短期更看好三季度开始地方集中采购对客车订单的加速落地，同时四季度还有多款新能源乘用车上市，也将为产业链带来利好影响。本周锂电池板块已先行启动，建议关注后续行情。
第三次拐点将至，“电车”再出发
无论是从产业逻辑、事件催化以及市场结构来看，电动汽车板块无疑是目前时间点上性价比较高的投资机会。产业性的机会跟政策类机会的机会不同，我们更看重的是行业产销拐点等数据方面的边际变化，相对投资者来说可以更好的把握追踪。3月份和6月份的时候，我们和电新、汽车等行业一起推过电动汽车板块：其中，3月份的主要逻辑在于A00放量带动数据同比环比拐点，但4-5月客车和物流车并没有接力，导致增速回归；而6月份，客车、物流车初始年内放量带动，乘用车略有放缓，整体数据宣布进入“蜜月期”。
回到目前时间点上，我们短期更看好三季度开始地方集中采购对客车订单的加速落地，同时四季度还有多款新能源乘用车上市，也将为产业链带来利好影响。此外，此前涨势较猛的上游资源端以及中下游龙头均出现一定程度调整，筹码相对来说比较分散，目前时间点上也非常适合关注。具体投资方向上仍是两条主线：（1）上游资源不降价环节：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、诺德股份等；（2）全球主流供应链：创新股份、宏发股份、三花智控、国轩高科等。
神华、国电重组落地，国改再上新台阶
国资委8月28日发布信息，经报国务院批准，中国国电集团与神华集团正式实施联合重组，合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。根据中国神华公告，神华集团更名为国家能源投资集团有限责任公司，作为重组后的母公司，吸收合并中国国电集团公司；国电电力则公告表示，国电电力拟以其直接或间接持有的相关火电公司股权及资产与中国神华直接或间接持有的相关火电公司股权及资产共同组建合资公司。合资公司组建后，国电电力拥有合资公司控股权。继上周轻工集团、中国工艺集团整体并入保利集团，本周神华和国电落地后，国资委直管央企数量已降至98家。
我们自7月30日《坚守核心资产，关注“红旗招展”》起就已明确提示“短期内，市场风险偏好升温，建议关注‘红旗招展’”，同时在近期观点《精选结构，继续关注“红旗招展”》、《金融龙头引领新高，“红旗招展”放异彩》中也对国企改革做了多次推荐。除了央企改革，我们也对山西、云南、天津等地的改革机会做了详尽梳理，详见近期发布的国企改革大合集。
下半年窗口期，国企改革将继续迎接密集催化，包括后续央企重组的推进、油气改革施工方案落地、第三批混改试点确定、地方国改方案出台等。市场短期风险偏好回升利好政策相关的主题投资机会，我们建议密切关注：
1）央企兼并重组。关注电力、钢铁以及尚未重组的重型装备行业，推荐关注：华能国际、华电国际、中煤能源、新集能源、*ST佳电、东方电气。
2）混合所有制改革。推荐关注：铁龙物流、涪陵电力、三峡水利、海格通信。
3）地方国改。山西“1+3”国改配套文件以及“21项重点工作”出炉，天津拟引资千亿推进混改，推荐关注：山煤国际、西山煤电、蓝焰控股、中新药业。
京津冀3.0归来，关注二次布局之机
新区建设启动渐行渐近。政府自新特区设立以来，召开大大小小会议，发布各种文件，从4月1日的冻结房产过户，到7月10日环保部将白洋淀纳入“新三湖”，明确提出污染防治，一直在马不停蹄推进规划。4月26日，新区30平方公里启动区设计全球招标，据中国城市百人论坛2017年会上，京津冀协同发展委员会组长、中国工程院名誉主席徐匡迪介绍，起步区30平方公里内将基本没有工厂和建筑物，所以起步区的动拆迁问题很小。展望未来，9月底前雄安规划方案出炉、配套支持文件公布以及雄安建设正式施工等将成为重大催化剂。
“千年大计”看点几何？京津冀区域是一个典型的二元结构，北京和天津作为直辖市，尤其是北京具有政治中心和经济中心的双重身份，集中了大量的资源，综合实力较强，而新特区所在的河北则存在发展问题，与京津两地的差距过大。我们认为未来发展主要可以关注三个方面：
1． 产业转移，有序疏解北京非首都功能。将资源较为合理的向周围地区转移，以资源的转移，带动投资、人口等的转移。我们认为产业转移需求下，雄安平地高楼起，房地产以及城市园林建设是最大看点，可以关注京汉股份、东方园林等。
2． 交通运输一体化取得新成效。2014年以来，河北省打通了京台、京港澳、京昆、首都地区环线等12条高速“断头路”和干线公路“瓶颈路”，共计1400余公里，通车里程达到6500公里。 2017年4月27日《天津铁路规划示意图》首次亮相天津卫视，可以关注天津港、唐山港、中铁工业等。
3． 生态之城，环境治理当先。新区规划的原则是水城相融、蓝绿互映的生态宜居城市，绿地要超过50%。我们认为环保方面的看点主要来自于白洋淀的污水治理以及大气治理，此外还可以关注白洋淀补水工程。个股方面可关注迪森股份、碧水源。
兴业研究每周重点推荐股票池
本周组合保持不变。
来源：XYSTRATEGY
文 王德伦/张启尧
