春耕行情仍有延续基础
全球视角看A股市场的春耕行情。A股市场自2018年开门红以来上涨速度明显快于2017年，但将A股市场当前的春耕行情放在全球市场进行比较，就会发现A股市场的上涨并不突兀，目前A股市场在全球股票资产中依然处于性价比较高状态。A股龙头股走强只是全球牛市的一部分，沪深300指数自2017年以来的走势和美股权重指数(标普500和纳斯达克100)，以及中概股指数(金龙指数)保持一致。A股市场中涨幅较大的金融、能源、材料、工业品和可选消费板块在全球其他股市中表现同样强势，显示经济乐观预期驱动股市上行特征。在乐观的经济增长预期暂时无法证伪背景下，A股市场的春耕行情仍有延续基础。
银行配置需求释放是未来最重要的增量资金来源。春耕行情演绎过程中有增量资金入市，但目前市场尚未进入全面增量博弈阶段。逻辑上讲，以往的增量资金主要影响过去的市场方向和风格，而预测未来，需要思考未来增量资金的属性。对此，我们认为银行配置需求释放才是未来最重要的增量资金来源，建议密切关注后续银行权益委外资金的投放情况，特别是主动权益产品的投放情况。
“价值+周期龙头”仍是主线，“创新+制造龙头”静待扩散。A股市场可以分为“两大类四小类”资产，两大类分别是“价值驱动”和“风险偏好驱动”，四小类分别是景气白马、低估值和高股息、积极变化可期的方向、基本面乏善可陈的方向。第1、第2小类仍是当前市场主线，而第3小类是后市热点的重点扩散方向。
