研究报告内容摘要：
行业观点
民生钢铁：供需边际改善，悲观预期修复，钢铁板块或持续上行
统计局公布钢铁行业数据，2018 全年，我国生铁、粗钢和钢材累计产量分别为77105 万吨、92826 万吨和110552 万吨，分别同比增长3.0%、6.6%和8.5%。12月单月，生铁、粗钢和钢材产量分别为6320 万吨、7612 万吨和9365 万吨，分别同比增长9.4%、8.2%和9.1%。日产粗钢245.55 万吨，环比下降5.1%。
1、短流程减产，供给总体稳定趋弱
行业自11 月价格大幅下行，钢厂盈利下降，而废钢价格高企，废钢比明显下降，短流程开工率下行，预计春节期间供应趋弱。
2、地产新开工维持高位+基建继续小幅回升，节后需求或超预期
1）、地产维持高位开工状态，全年房屋新开工面积增速17.2%；到位资金增速6.4%，增速比1-11 月回落1.2 个百分点，连续三个月下行，且定金及预收款增速回落；房企资金压力大，预计赶工加快回收资金的状态至少延续到春季。
2）、基建补短板政策效果逐步显现，全口径基建投资增速已连续3 个月反弹；近2 个月发改委密集批复基建项目，且1 月22 日起，河南、福建、天津、云南、四川、浙江多地开始发行地方政府债，1 月发行总规模预计超过2400 亿，1-4 月发行节奏也将延续2018 下半年加快发行。根据1.39 万亿规模估计，平均月发行规模将超过3000 亿元，托底效应还将逐步显现。
总体来说，在高产量的同时，社会库存绝对水平却处于近5 年同期低位，显示需求较强韧性。
3、供需边际改善，叠加业绩分红催化，板块或持续上行
我们预判节后垒库幅度或不及去年；地产新开工大概率不会断崖；且本周多地开始发行地方政府债，资金逐步到位后春季基建项目或会集中开工。综上，供需边际改善，叠加年报季业绩分红催化，板块或持续上行。
