申万宏源傅静涛：2023年春季行情仍可期待

　　中证网讯（记者 林倩）12月15日，申万宏源召开2023投资战略年会。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，2023年A股行情分三阶段推演，第一阶段是因政策预期发酵，有望由点及面，由托底到进击，春季行情仍可期待。

　　在这一阶段，傅静涛提示两条政策主线：一是重点是防疫政策优化的落地执行，以及房地产需求刺激政策的堆积。 二是延缓基建投资和制造业投资增速回落压力，定向宽信用加码。在市场对政策布局做全局性思考的过程中，“大力提振市场信心”的政策目标将逐步实现，这足以支持春季行情。可以说，政策乐观预期发酵是2023年春季躁动的核心线索。

　　在春季躁动之后，傅静涛也坦言，景气验证期终将到来，进入第二阶段。在内需有效改善前，2023上半年A股基本面难免承压。未来一段时间，A股上游周期和中游制造板块的主要矛盾是需求回落，盈利能力受压制，这样的特征已在A股2022三季报中得到了体现。

　　“第三阶段，在2023年二季度之后，要从国别经济相对比较角度找机会。”傅静涛表示，调用居民高储蓄，是2023年中国稳增长的关键，核心的条件是中国居民适应新防疫措施，消费场景恢复需要更耐心一些。

　　以上的宏观环境讨论，落实到A股盈利预测上，傅静涛对2023年全A两非归母净利润同比增速的预测是1.3%，节奏前低后高。风格上，他认为，价值相对成长(沪深300相对创业板指)的基本面趋势占优，小盘相对大盘(中证1000相对上证50)的基本面趋势占优。疫后恢复、地产链和计算机板块是2023年业绩困境反转弹性较大的方向。

　　结构选择上，傅静涛建议在2022年四季度先做好政策主题投资，包括大安全、疫后恢复、房地产板块，其中信创、医疗基建、地产股在2023年改善预期明确，是岁末年初“躁动行情”的首选；2023年则可以关注地产链、新老能源、大安全和疫后恢复需要验证业绩的行业。