17天狙击3公司
全流通时代到来后，茂业的资本运作新添门路。霸气十足的黄茂如，也有遭遇其他商业巨贾夹击的时候。
今年3月16日-21日，短短的4个交易日内，茂业迅速地卖掉了1104.5万股深国商A股；二季度又将剩余的253.25万股A股出清。抽身离去时茂业表示“看淡深国商的前景”，简单得就像2008年举牌时披露的“看好”。
至此，茂业手中握有深国商的1552.89万股B股。一位深国商股东向理财周报记者透露，“早前有意向人想接盘茂业的那1000多万股B股，接洽后茂业的副总裁甘玲表示感兴趣，后来却突然反悔了。”茂业若全身而退，主营购物中心产品的深国商，也将成为其潜在竞争对手。
9月12日上午，记者来到深圳皇岗商务中心，市场高度关注的晶岛项目已现繁荣景象。茂业高层一脸错愕地看着记者，表示对茂业有意向退出B股“不知情”。
茂业去意浓厚，市场将之解读为“茂业在深国商的控制权之争中彻底失败”。这一番结果，与黄茂如当初的预期定然不同。
2008年，成功跻身港交所的茂业国际手中有了“闲钱”，开始玩起了举牌同业上市公司的资本游戏。
当年10月，短短的17天内，渤海物流、商业城、深国商先后接到了茂业系的通知，早前已通过二级市场买入各公司6.68%、8.63%、5.09%的股权。市场普遍认为茂业是相中了这些国有老商业股旗下值钱的商业网络、物业资产甚至是土地储备。
黄茂如的“零售商业+地产”模式的本质就是获得被低估的优质资产，再通过资本运作，例如像银行抵押，定向增发等方式，迅速将资金抽走，投入到下一个项目中。"就像滚雪球一样越滚越大"来谋取高额利润。
一位接近商业城的人士向记者确认，茂业系有争夺控制权之意。早期商业城大股东进行股权挂牌转让，条件太高，最终因无人符合而流产。茂业高层也去参与过，却遭到了各种阻力，没有取得进展。
面对茂业的突然来袭，渤海物流和商业城以“茂业系在增持股份远超过5%后才进行披露”为由，第一时间向监管部门进行申诉。而深国商立即启动了“毒丸”计划，意图通过限制董事会改组来保住控制权。
举牌方茂业并不示弱，“疾风暴雨”般地增持，步步逼近大股东持股比例。
黄茂如可能没有想过，控制权大战期间，深国商三易其主，最后“杀出来”的潮汕掌门人郑康豪资金雄厚，能招架得住他的连环攻势，茂业系终居第三大股东。
黄茂如更加没有想过，潜伏在商业城的第二大股东深圳琪创能其实是新宇亨德利掌门人张瑜平的马甲公司，他的举牌，更像是在为张瑜平频频出手搭台。
只有渤海物流的控制权成为了茂业系的“唯一猎物”。提及那段历史，渤海物流的董秘张黎明很慌乱，“茂业的问题太敏感了。”
业内人士告诉记者，“茂业集中资金火力进攻渤海物流是一方面的原因，最主要的原因是渤海物流的第一大股东新长江投资没有钱增持反抗了。”
茂业收购渤海物流股份过程中多次运用“欲擒故纵”的手法，每次增持的数量都拿捏得恰到好处，以试探大股东的反应。但新长江投资并未出手还击。
理财周报记者注意到，截止到2008年7月初，新长江投资所持渤海物流无限售条件股份已累计质押冻结约5168.2万股，占新长江投资总持股的99.96%，其资金窘境可见一斑。茂业2008年轰动一时的连环举牌故事，最终以12月初新长江投资将部分股权转让与茂业系，茂业系巩固控股地位为结局。这也是茂业史上“三连发”的唯一胜利。
投16亿净赚42亿
支撑茂业对前述公司全面举牌的除了其雄厚的资金实力外，还显示了典型的产业资本对金融资本的抄底行为。茂业在收购这些经营不善的商业企业后，可能会进行改造输血，待时机成熟可以成为新的融资平台或者套现。
作为产业资本运作老手，精明的黄茂如也许给自己算过这样的资本账目。
渤海物流是黄茂如2008年胜算最大的一次举牌，同时也是投入资金量最大的一次举牌。在拿到实际控制权之前，黄茂如进行了6次增资，累计耗去5亿元。然而，渤海物流仅在2011年度有分红，茂业从中获利222.76万元。另外，茂业还持有渤海物流6.1亿元的市值，到目前为止，黄茂如在这单投资中仅实现了1.12亿元的微利。当然，渤海物流对茂业国际的业绩增厚亦有作用。
投入资金量排第二的是对大商股份的投资。今年7月27日茂业斥资4.5亿元购入了大商股份2.11%的股权。按大商业股份最新的市值115.55亿元计算，黄茂如持有的这部分股权的价值为2.44亿元。目前这还是一笔浮亏2.06亿元的投资。
黄茂如的第3笔大投入是2005年以3.8亿元的成本拿下成商集团的实际控制权。这是黄茂如持股比例最高的一家公司，也是从中渔利最多的一家公司。先是获得了价值22.58亿元的物业资产，2008年6月19日又套现0.95亿，2009-2011年期间获得了0.39亿元的分红，目前持有的股票市值为19.02亿元。计算可知，这单投资给黄茂如带来了高达39.14亿元。
举牌商业城是黄茂如投入较少的一笔投资。通过挂牌转让商业城11.74%的股权的标价为4.2亿元，而黄茂如通过二级市场举牌仅花费了1.91亿元即获得了商业城10.67%的股权。期间2011年茂业系套现了0.12亿元，目前所持的股权市值为1.73亿元。从纯数学的角度，黄茂如在这单投资上还亏了600万元。
投入最少的是对深国商的投资。黄茂如2008年获得深国商10%股权仅花费了0.76亿元。今年出售全部A股套现2.36亿元。如今手头上的1552.89万股B股价值2.6亿元。换言之，黄茂如在深国商的投资上赚了4.2亿元。
纵观黄茂如四五年来的资本运作，以15.97亿元的成本，撬动了42.34亿元的净投资回报。
茂业抢食危机四伏
在广东惠来县周田镇前湖村，黄茂如的老乡，许多乡邻对发迹后的黄茂如似乎并无好感。一位黄姓前湖村村民告诉记者，“一年内黄茂如只有在清明的时候才会返乡，对同乡并无提携。”有好事者计算过，“如果把黄茂如的财产发给所有惠来人民，每人能够得到二万！”
在商界，资金雄厚的黄茂如乐此不疲地抢食同行的商业手段，也被指“容易得罪人”。茂业所在的零售百货行业是非常特殊的行业。任何一个城市的市中心都有它比较固定的商圈和配套物业，外来品牌在短期内很难打入异地市场。
茂业早些年在南方耕耘，尤其注重在二三线城市布局，在南方以外的市场占据上有所缺失。近年来茂业接二连三的举牌事件，也被理解为通过举牌取得控制权迅速地进入异地市场。例如，茂业举牌的成商集团是西南地区数一数二的百货上市公司，渤海物流在秦皇岛有它的商业网络；商业城早年进驻了沈阳的商圈；大商股份在大连有自己的市场。
在券商研究员担忧百货行业的前景之际，茂业还在继续投资和扩张。黄茂如冒进的个性可见一斑。
“现在百货业的估值很便宜，产业资本愿意介入。”一位研究零售百货业的基金经理这样来解释茂业对大商股份的介入，“现在百货行业不景气，他们可能考虑看的是长周期。”
一位深谙百货行业运作之道的上市公司董秘则告诉记者，“现在的百货行业是有问题的，茂业的举牌啊，投资啊，扩张啊，都存在着较大的不确定性。”
记者注意到，缔造了第一个二级市场举牌上市公司收购案的“金鹰系”，彼时曾耗资近5亿元十一次举牌南京新百，在而今的弱市下安静得没有声息。
早年举牌鄂武商的银泰系，面对目前的市场也收住了脚步。
黄茂如也许也已经感受到了，百货行业已面临瑟瑟的秋意。内需不振，内地经济放缓，在今年茂业国际的业绩交流会上，黄茂如将今年全年的目标修订为在去年基础上略有增长，较年初10%至12%的目标大幅放缓。茂业的员工，普遍被要求学习董事长黄茂如在企业宣传内刊上写的一篇文章《我们都是葡萄枝》。黄茂如是基督教徒，他引用圣经上的一句话来阐述自己的管理理念，“我们都是葡萄枝，凡不结果子的枝条，就要被剪去；而结果子的枝条就会被修理干净，好让它结更多的果子。"
黄茂如在文章写道，“茂业才存活了十多年！……虽然我们没有被剪掉，我却听到了这把剪刀的咔嚓声，就在我们耳边尖锐地响起，一再响起。”字里行间充斥着危机感。
