各方资本轮流“坐庄”
2006年，在焦作万方筹划股改之际，中国铝业通过受让万方集团所持29%的股权，成为焦作万方新的控股股东。由于股改和股权转让，万方集团持股降至11.01%，变为第二大股东。
但是中国铝业与焦作万方均存在电解铝产品的生产和销售业务，造成同业竞争，且一直未能消除。4年后，中国铝业有计划地完成了清仓退出。
2011年底，焦作万方拟定增募资30亿元。2013年5月，定增实施完毕，中国铝业持股被大幅稀释。2013年7月，焦作万方宣布公司进入无控股股东、无实际控制人状态。
此时焦作万方的股权已经十分分散。2014年8月15日，西藏吉奥高斥资16.52亿元，溢价31%，收购泰达宏利基金、金元惠理基金、大成基金、华夏基金合计持有的焦作万方17.2%股份。后来略加增持，就超过中国铝业成为焦作万方第一大股东。
值得一提的是，向西藏吉奥高转让股份的这四家基金公司正是焦作万方前述定增的主要认购对象，持股满一年后即进行了转让。和股份转让同步进行的还有，焦作万方斥资17亿元，收购西藏吉奥高持有的拉萨经济技术开发区万吉能源科技有限公司（下称“万吉能源”）100%股权。
也就是说，西藏吉奥高将万吉能源卖给焦作万方，所得款项用于收购四家基金公司持股。当时西藏吉奥高还承诺，剩余款项4797万元将继续购买焦作万方的股份，这在当时引发巨大争议。
2015年4月份，洲际油气入局，斥资10.03亿元，受让中国铝业持有焦作万方的1亿股（占总股本的8.31%），成为第二大股东。洲际油气与西藏吉奥高并不和睦，双方的股权暗战还曾导致焦作万方时任董秘被辞退。此外，西藏吉奥高所持股份还因纠纷险些被司法拍卖，并且由于万吉能源亏损的原因，其与焦作万方的关系也极度恶化。
2016年5月，西藏吉奥高退出，将所持全部股份转让给金投锦众，后者上位成为焦作万方新的第一大股东。
金投锦众第一大股东的位子还没坐稳，嘉益投资杀上门来。2016年底，嘉益投资在二级市场买入焦作万方5961万股，占总股本的5%，完成首次举牌。其后，嘉益投资又在2017年1月4日、2月13日完成两次举牌，持股比例直逼金投锦众。三度举牌后，在回复深交所问询时，嘉益投资表示不排除进一步增持公司股份并成为公司第一大股东的可能性。
