Wind数据显示，截至4月10日，A股造纸板块下跌了5.43%，其中岳阳林纸下跌3.89%、博汇纸业下跌了7.77%，H股的玖龙纸业（0269.HK）同期也出现了一定幅度的下跌。
估值修复或已启动
一方面是二级市场的不断走低，另一方面则是2017年大幅增加的每股收益，造纸行业估值水平相应锐减。
Wind数据显示，截至4月10日，博汇纸业、晨鸣纸业PE仅为8.65倍和8.75倍，华泰股份（600308.SH）、山鹰纸业（600567.SH）等三家公司则在10倍左右。
恰逢2017年报和一季报披露的节点，为何具备如此估值优势的造纸股仍旧不断走低？这与今年市场环境的演变不无关系。
“与2017年投资周期性行业不同，今年市场热点散乱，还未形成一个明确的投资思路，一部分资金在延续的操作，另一部分资金则开始重点投向中小盘的新兴产业。”西藏隆源投资总监蒋竞松4月10日介绍称。
在他看来，经过去年的大幅上涨后，晨鸣纸业等公司股价已经翻倍，而今年强周期性行业均处于跌势，加上造纸的行业特性、A股市场的投资习惯，也决定了很难给予造纸股过高的估值，“目前A股价值投资的观点并未形成，更像是价值投机。”
除了缺乏资金关注外，造纸行业公司面对2017年较高的利润基数，行业能否继续保持高速增长也存在不确定性。
其中关键便在于，今年造纸行业的供需关系，以及产品、成本运行趋势是否支持利润空间继续扩大，如若不然部分公司利润增速同比反而会出现下滑。
21世纪经济报道记者了解到，一般而言，造纸行业从4月下旬开始，国内造纸行业开始进入消费淡季，直至每年的7月下旬消费才会开始回暖。
“具体也要分纸种，比如包装纸四五月份就是一个小旺季。”芦亚亚表示，从供需关系来看，二季度下游需求会受季节性因素整体走弱，但是上游供应端也面临着因环保、排污因素收缩的可能，尤其是部分中小型纸企。
今年3月底，浙江富阳市金昌纸业等三家公司便曾发布通知称，因杭州市富阳区江南新城建设需要进行停产，并成立清算组进行债务清偿。
“目前纸企挺价意愿比较强，但是最终还取决于需求的下降幅度究竟有多大。”苗云萍表示，即使二季度纸价走低，但是考虑价格仍要高于去年同期，企业盈利能力下滑幅度也会弱于去年二季度。
不知道是出于对二季度向好的预期，还是看中行业的低估值，4月11日造纸股全线大涨，安妮股份等三只个股报收涨停。至此，造纸行业的估值修复或已经启动。
值得关注的是，买方机构去年底已经开始加仓部分龙头纸企，其中基金持有的山鹰纸业股份便从2017年三季度的5379万股，增加到了四季度的11671万股。（编辑：罗诺）
