公募“围城”：有牌照的逐渐淡出 没牌照的拼命想进来

　　公募牌照的“围城”

　　有一句老话是这么说的：“有人星夜赶科场，有人辞官归故里。”这句话的意思是，你所孜孜追求的东西，可能是别人不屑一顾的。这样的情况，如今正在基金行业上演。一边是，券商、私募想方设法拿公募牌照，有的甚至费尽心思但求而不得；另一边，拥有公募牌照的公募基金却没把心思放在公募业务上。

　　券商积极谋划公募业务牌照

　　在向公募业务进发的道路上，券商走在了前面。

　　本月，东方证券在接受了证监会的现场检查之后，已经接到了现场检查通过的告知书，在申领公募牌照的进展上，领先其他券商。

　　“自新《基金法》实施以来，券商、保险、私募都在为公募牌照进行筹备，目前进展最快的是东方证券。”业内人士告诉记者，正在积极申报公募牌照的券商还有海通证券、申银万国[微博]、中信证券、国泰君安、光大证券和兴业证券等。据悉，除了券商资管，人保资产、泰康资产、太平资产等多家保险机构也在争夺公募牌照。

　　今年6月7日，中国证监会表示，证券公司申请公募牌照不同于基金公司申报审批，流程已简化为4个程序：第一，申请人所在地的证监局和机构部等部门对申请人进行现场检查；第二，证监会机构部对申请人出具监管意见；第三，申请人持检查报告和监管意见向证监会申请；第四，证监会基金部进行资格审核对符合规定的给予批准。据悉，证监会已在本月对东方证券进行了为期半周的现场检查，并下发了现场检查通过的告知书。

　　目前，申报公募牌照速度仅次于东方证券的是海通证券，从海通证券办公室人士了解到的信息是，目前海通证券资管子公司正在积极申请公募牌照。有传言称，海通证券应该会在本周接受证监会的现场检查。还有消息表示，刚刚离职的华宝兴业基金公司总经理裴长江即将去海通证券负责资管业务。资料显示，裴长江有多年的券商工作经验。在进入公募基金行业之前，裴长江曾任上海万国证券公司闸北营业部经理助理、经理，申银万国证券浙江管理总部副总经理，申银万国证券经纪业务总部副总经理，华宝信托投资有限责任公司投资总监。裴长江从华宝兴业基金创立至今十余年，截至2013年二季度末，华宝兴业基金公募管理规模为393亿元，在行业排名第22位。

　　理论上，券商资管开展公募业务的组织构架体系主要有四种：一是重新设立一个与资管部门并行的基金投资部门；二是通过现有资产管理子公司或新设一个资管子公司来申请公募资格；三是对基金公司大股东的券商来说，可以考虑将资管业务整合进基金现有产品线中；四是发起设立一个公募基金公司。业内人士表示，后两种架构体系对于证券公司而言，可行性很低，至于选择第一种还是第二种组织架构，在人事方面都是不小的挑战。

　　私募苦追公募牌照而不得

　　继今年2月份发布《私募证券投资基金业务管理暂行办法(征求意见稿)》之后，8月9日证监会宣布，正在起草私募投资基金管理办法。私募预测，这一办法或许今年将难以出台。而由此带来的公募业务申请工作只能暂时“搁浅”。积极准备的星石投资透露，虽然已经准备就绪，目前公募业务没有新进展。

　　据了解，2月份出台的私募基金暂行办法的征求意见稿一直没有正式版本面世；时隔6个月，私募投资基金管理办法开始起草，这意味着对私募的管理办法和法规还将推迟出台一段时间。业内人士猜测，启动管理办法的起草可能是由于纳入了私募股权投资基金，需要调整或增添新的条款。

　　这样的情况，将影响到私募发行公募产品。一家欲发行公募产品的私募表示，不颁布相关法规正式版本，就不知道要提交什么材料。

　　此前的暂行办法曾列出申请公募相关材料，但是暂行办法的正式版本未能落定，此番又起草管理办法，私募担心可能又会进行新的修改。此外该私募透露，目前还需要新的细则，例如外包业务。“我们需要知道什么样的机构能够承担外包业务。”虽然5月份证监会发布了《证券投资基金服务机构业务管理办法(征求意见稿)》，但是由于能够提供业务外包的机构还未确定，而目前这一步还没有实现，私募发行公募的步伐也无法前进。

　　此前动作最积极的私募——星石投资，目前在申请公募业务上并没有新的进展，也没有提交申请。此前，星石设立公募事业部，并任命了公募产品基金经理，设立清算、估值、IT、法务等相关岗位，以对接外包业务，并且为了接受可能的检查，而采取了一些措施如监控公司所有电脑，包括网站、邮件。不过星石透露，目前为止，监管层尚没有进行现场检查。某大型私募表示，只能是准备到哪步算哪步了，目前并没有把精力放在这个上面。

　　公募基金淡出公募业务

　　值得玩味的是，在券商、私募等苦苦追求公募牌照的时候，公募基金却把他们的精力转移到了非公募业务上。

　　来自中国证券投资基金业协会披露的最新市场数据显示，截至7月底，我国境内基金管理公司管理资产合计36981.17亿元，其中，非公开募集资产规模突破1万亿元大关，且今年以来有6个月份均现不同程度的增长，基金公司正在淡出公募主战场。

　　业内人士称，当下股市震荡依旧，投资信心难以聚拢，公募产品发行渠道成本持续高企，且公募产品普遍达不到理想的募集水平，以至于新基金发行沦落为“赔本赚吆喝”的格局。相较于公募业务的“不划算”，一些非公募业务的收入却来得容易，基金公司在公募业务难以获得突破性发展的背景下，愿意将更多精力转移至非公募业务上寻求突破。

　　在许多基金行业人士看来，基金的专户子公司获许开展业务是让基金公司得到了和信托、券商资管平起平坐的资格。为了这一目标，基金公司高薪挖人，信托公司有经验的信托经理都成为猎头公司关注的对象。然而，从实施效果来看，基金公司专户子公司并未给整个行业带去太多增量，反而杀敌一万自损三千。

　　深圳一家合资基金公司人士介绍，该公司设立子公司后，开展类信托的专户业务。但是公司销售团队并未分开，销售团队对公募业务的销售变松懈了。其原因是专户业务给予的销售激励更多，并且难度更低。据了解，基金公司从事类信托业务后，销售激励水涨船高。为了开拓市场，基金公司打出了40%以上的奖励。据深圳某基金公司人士透露，基金公司的销售人员甚至有将公募客户向专户迁移的做法。

　　许多新基金公司也将专户作为主要业务。在基金业协会发布的2012年行业信息统计中，就有发现，去年成立的红塔红土、英大基金都率先发展专户业务。2013年共成立7家新基金公司，即华润元大、中原英石、江信基金、前海开源、东海基金、中加基金、兴业基金。其中，江信基金和东海基金的专户业务已经有所动作，前者专户产品已参与皖能电力、普洛药业和中粮屯河定向增发；后者专户产品参与怡亚通定向增发。这两家基金公司都未发行公募产品。

　　对于这样的举措，有人这样评价说：基金公司短期将非公募业务视为突围的捷径并没有错，但如果长期专注非公募业务，“轻主业重副业”，便极有可能落得个“捡了芝麻丢了西瓜”的下场。

　　记者 陶炜