上海科创母基金杨斌：全面注册制下私募股权机构要加强对企业的分类管理
中证网讯（记者 杨皖玉）证监会2月1日宣布，就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则公开征求意见。2月2日，上海科创母基金总裁杨斌对中国过证券报记者表示，国内一级市场对于IPO的退出依赖是比较高的，通常来讲，欧美市场大概10%左右的项目通过IPO退出，而国内IPO退出占比则在60%-70%。因此，全面注册制无疑会优化IPO退出通道，加快优秀企业的上市进度，进一步激发一级市场的投资活力，增强大家的投资信心。
杨斌表示，从经济学的原理上来讲，当可选标的增加时，市场将会更加活跃。对于二级市场的投资人来说，也会有一个增量。当企业IPO确定性增加、速度提升时，一二级市场价差缩小是合理的，理性的估值下移也在情理之中。而对于投资机构来说，资金周转的效率也会提高，企业IPO后，机构退出的资金能够投入到新的项目投资中。与此同时，可能会有更多的增量资金进来。
杨斌表示，面对全面注册制下一二级市场价差缩小的客观规律，PE/VC可以从两个维度提高IPO退出的收益：第一，往更早去投，要投小，提高更早发现价值的能力，因为越早投资在时间上的保护垫就会越厚；第二，从存量中发现潜在价值，即在同样的情况下，不仅判断企业上市那一瞬间的价值，以更长的维度评价企业上市的表现，机构要能够发现和培育企业未来的增长曲线，让企业保持一个持续的增长。这两个方面对投资人来说都是很大的考验。
全面注册制后，企业IPO速度更快，上市条件相对宽松，但上市后的监管更加严格。杨斌表示，对于投资机构来说，就需要在前期加强分类管理。第一，更加明确企业发展的阶段，更严格地把控拟上市企业的质量；第二，进一步完善企业上市过程中的治理，比如对于保荐人等中介机构的选择，企业上市前的尽调和规范辅导，以及后续信息披露和合规经营等，这些都会影响到企业上市的质量。
