从宏观经济学看，投资是一门模糊的学问吗

　　宏观经济是一切建筑高楼大厦的基石所在，对所有人的日常生活都发挥着重要影响。投资是关于未来的学问，在不确定性中寻找确定性。当我们需要作出预测时，无疑应该考虑一些至关重要的经济关系——无论是个人还是企业。对大多数企业管理者、消费者、投资者来说，对宏观经济学有一个基本了解，可以使自己从供需两方面对市场有比较全面、深入的把握，也可以更好地武装自己，以对重大的宏观经济事件进行预测及做出反应，并拥有超越对手的潜质——观察隐匿的机遇，避免不必要甚至代价高昂的失误。

　　宏观经济学依赖于三个基本的支柱——产出、货币、预期。经济学家通常会指向经济增长的三个基本来源：劳动的增长、资本的增长以及使用两种要素增长的效率。而另一个重要的问题是——什么使产出下降或者增长缓慢？一种基于客观情况，例如自然灾害、疫情、战争等等，而另一种则被归咎于“头脑中的无形装置”。

　　从宏观经济学的三个角度来看：其一，产出。评价一个经济体是贫穷还是富有，戴维·莫斯强调，只有大量的产出——而非大量的货币——才是一个国家繁荣昌盛的源泉。一个国家所生产出来的产出，包括产品和劳务，其总量构成了最终的预算约束。

　　其二，货币。英国哲学家大卫·休谟（David Hume）在18世纪中叶所言，货币并不是“贸易的一个车轮，而是使贸易车轮转动起来更加顺畅、轻便的润滑油”。利率、汇率、价格总水平，三个变量构成了货币的“价格”。

　　其三，预期。预期不仅可以推动经济朝着消极方向发展，也可以使其向积极方向挺进。对预期进行管理，是宏观经济政策（包括货币政策和财政政策）最重要的职能。 “头脑中的无形装置”属于期望和心理学的范畴。简单来说，由于种种原因，人们主观地认为经济遇到了困难，这种想法很快就成为现实。这种预期后来被凯恩斯成为“动物精神”（Animal Spirit）

　　这种“头脑中的无形装置”也会令人们为未来充满美好的憧憬，譬如当人们拥有很多如股票、债券等金融资产时，会觉得自己很富有。他们之所以感到富有，是因为这些资产能够间接提供给他们对未来产出的求偿权。

　　经济预期不可能脱离经济现实太久，从长期来看，经济现实又受制于生产技术。如果预期完全大幅偏离了现实的轨迹，那么它必将破灭。

　　受宏观经济影响，在经济周期不同阶段，各类资产轮动增长。美林时钟模型反映了在经济周期的各个阶段最推荐的资产类别，分别是：经济衰退阶段-债券；复苏阶段-股票；过热阶段-商品；滞胀阶段-现金。理性看待经济规律，相信从长期看价值是价格的锚，做市场的投资者而非盲目投机者，或许是能够穿越时间长河，力求获得收益的一种较好的途径。

　　参考资料：《哈佛极简宏观经济学》，[美]戴维·莫斯（David A.Moss）中信出版社，2017年

　　风险提示：基金投资需谨慎 （CIS）