最近，有关特朗普提名谁执掌下一届美联储的消息频频 霸屏，似乎盖过了金融市场任何其他重磅消息的风头，甚至欧银决议也有点黯然失色了，更何况是安倍将成为“日本最持久的首相”这基本上毫无悬念的事。
特朗普或将在11月初访亚之前敲定对美联储主席提名，其更偏好一位兼具“实干派”出生，货币政策偏“鸽派”，同时配合弱化监管的美联储主席。
综合分析5名候选人后，我们认为鲍威尔当选美联储主席的概率最高。泰勒有可能以理事或者副主席的身份加入美联储。耶伦仍将继续以理事的身份留在FOMC。此前呼声最高的科恩与特朗普渐生嫌隙，当选概率下降但仍有当选的可能。
短期而言，美联储主席换届将给市场带来情绪上的波动。中长期而言，上述候选人当选都将大概率维持现有的“渐进加息，缓慢缩表”的政策现象。
近日特朗普已经完成对美联储主席候选人的面试。特朗普表示将在相当短的时间内决定下一任美联储主席人选。市场猜测特朗普将在11月初亚洲访问之前完成提名。本文将对美联储换届流程、候选人背景加以介绍，进而尝试推断可能当选的候选人，以及不同候选人可能给美元带来的影响。
换届流程与美联储现状
美联储的货币政策决策部门是联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）。FOMC投票委员满额应由12名委员组成，包括7名为联邦储备系统理事（含美联储主席和副主席各1名）、纽约联储主席，以及其他轮值地方联储主席4名。7位理事和纽约联储主席具有永久投票权，而其他地方联储主席则每年轮换投票。
根据1935年颁布的银行条例，美国总统委任7名美联储理事，提名必须得到参议院通过，任期为14年。美联储主席和副主席从FOMC委员中选出，任期4年，任命同样需要得到参议院确认。简而言之，总统提名美联储主席后，参议院对候选人进行审查，并投票表决是否通过提名。
在美联储副主席Fischer提前退休后，目前FOMC仅有4名理事（含美联储主席），空缺3人。对耶伦而言，除非主动辞职，否则无论是否连任美联储主席，她都将继续以理事身份留在FOMC直到2024年任期结束。这意味着，若提名耶伦连任或者鲍威尔当选主席，特朗普还可以再提名另外3名美联储理事。若特朗普提名耶伦或者鲍威尔以外的候选人担任主席，则可以再提名2名理事。
解码美联储主席候选人
五位美联储主席热门候选人分别为耶伦、鲍威尔、科恩、泰勒和沃什。
上述候选人大致可以分为“学院派”和“实干派”两类：
其中耶伦、泰勒都有深厚的学术功底，曾在名校任教，是“学院派”的代表；
科恩、沃什、鲍威尔则有丰富的华尔街或政府机构任职经历，属于“实干派”。
在货币政策方面，沃什和泰勒被市场贴上了“鹰派”的标签，而其他三位候选人则较为中性或“鸽派”。
在金融监管方面，耶伦和沃什主张强化监管，科恩和鲍威尔倾向于弱化监管，泰勒未有表态。
特朗普就任后明确表示欣赏低利率政策，并且希望在未来放松金融监管。
特朗普当前的幕僚多出身华尔街，反映了其实用主义作风。
据此，我们猜测特朗普更偏好一位兼具“实干派”出身，货币政策上偏“鸽派”，同时配合弱化监管的美联储主席。
以此标准，我们给五位热门候选人进行打分。
美联储候选人简介
美联储候选人评分
科恩：本来是板上钉钉，事实上，他也是初期当选呼声最高的候选人。但近期媒体报道科恩与特朗普渐生嫌隙，当选的概率有所下降。
鲍威尔：特朗普本人明确表示了鲍威尔当选的可能性。从政策匹配度而言，除了科恩以外，鲍威尔是目前最适合的人选。若未当选主席，仍将以理事身份留在FOMC。
泰勒：特朗普也表示了泰勒入主美联储的可能性。泰勒因著名的“泰勒规则”被贴上了鹰派标签，但事实上“泰勒规则”在资产购买这一非常规工具大量使用后，已经难以机械套用。因而简单地认为泰勒是鹰派并不恰当。另外，泰勒有财政部的任职经历，这可能有助于他与特朗普在税改议题上产生共鸣。若泰勒未能当选美联储主席，仍有可能以理事或副主席身份加入美联储。
耶伦：“硬伤”在于反对弱化金融监管，这降低了她连任的概率。即便无法连任主席，仍将以理事身份留在FOMC。
沃什：岳父与特朗普私交甚密，但是其政策主张不符合特朗普诉求，当选可能性最低。
后市展望
首先需要明确，无论谁当选美联储主席，在FOMC表决中也仅握有一票。即便耶伦无法连任，仍将以理事身份继续留在FOMC之中。
明年FOMC的构成不会较过去几年有显著变化，有投票权的委员构成整体仍以鸽派和中性立场官员为主。
此外，特朗普未来可以继续提名鸽派或支持弱化监管的人物填补FOMC理事的空缺，满足他对于低利率和弱化监管的诉求。
2018年美联储FOMC投票委员
美联储向来标榜政治独立性和数据导向，这一宗旨不会因美联储主席换届而改变。
换言之，即便特朗普认命了自己“心仪”的美联储主席或其他理事，未来FOMC仍会保持决策的政治独立性，并非按特朗普意志行事。
在上述前提下，美联储仍大概率维持现有的政策框架和渐进加息路径，且未来两年很可能依据FOMC点阵图暗示的加息次数进行加息。
出于稳定市场预期和经济增长的考虑，缩表也不会太过激进。
短期而言，美联储主席换届将给市场带来情绪上的波动。
若耶伦连任，短线利空美元、利多美债、美股、贵金属。若鲍威尔或科恩当选，其弱化金融监管的主张可能利多美元、利多美股。
若泰勒或沃什上台，因被市场视为鹰派人物，短线利多美元，利空美债、美股、贵金属。
中长期而言，上述候选人当选都将大概率维持现有的政策框架，货币政策正常化对于美元的提振效用渐弱。
当前市场聚焦于欧央行、英央行等的货币政策边际收紧。
一旦欧央行明确货币政策正常化时间表，美元很可能正式进入熊市。
然而，若美联储今年12月完成年内第三次加息，可能意味着FOMC点阵图的指示作用恢复。当前市场对于未来美联储能否达到FOMC点阵图暗示的加息次数仍持怀疑态度。若美联储在今年末或明年初以“鹰派”姿态矫正市场预期，美元仍会阶段性升值反弹，但难以回归此前的强势持续升值趋势。
从技术分析而言，美元指数在10月初走出了年初形成的下跌通道，近期以93.5为中枢震荡。若美联储持续吹风明年仍有3次加息，配合税改进程，美元指数可能进一步测试94.3至96区间的阻力，但要继续向上突破难度较大。
未来欧元区等经济体货币政策正常化路径逐渐明朗后，美元指数升值周期将大概率终结。
