煤炭资产的“股期情缘”
近两年，煤炭投资领域，股票、期货市场联动有何规律？
对于相关特征，方晨告诉记者，“从近两年的动力煤期货和股票联动行情来看，我们注意到，从相关度来看，动力煤股票板块内相关度走势趋于一致。”
“尽管不同个股间的差异较小，但居行业前列的大型动力煤企业联动能力较强。而若仅从个股相对板块的涨跌能力来看，近两年随着煤价的上行，显示出大型动力煤企业溢价能力回归的特点。”方晨进一步解释说，因此综合高联动性和高溢价两个条件分析，应当关注位于行业前列的行业龙头动力煤企业。
拉长周期来看，2017年之前，煤价和煤炭股走势常有不一致的时候。2003年到2016年，就出现过四次。
招商证券分析师卢平在报告中总结道，2003年—2005年，煤炭价格上涨，股票横盘，后来股票出现补涨的大牛市行情；2007年—2008年，煤炭价格暴涨，同期股票价格不断下跌，后来煤炭价格遭遇熊市，又跌了回去。2012—2014年，补库存行情带动煤炭价格上涨，股票价格同期却不断下跌，后来煤炭价格同样跌回原形；2015年，煤炭价格下跌，股票价格在大盘整体牛市背景下上涨，后来股票价格再次跌回去。
卢平表示，通常意义上，煤价和股价基本上是孪生兄弟，股价走势反映煤价走势，方向一致。但也有不一致的时候，尤其是在煤价拐点或股价拐点，股价不跟煤价，这种不跟更多的是股价的领先性或煤价的滞后性的体现。“综合以上四次不一致的表现可见，煤价和股价最终方向一致，短期不跟，但最后一定要跟。前期的不一致，要么通过股价调整达到一致，要么通过煤价调整达到一致。”
