申万宏源：A股节奏料回归平淡

　　【投资策略】

　　A股节奏料回归平淡

　　市场连续五天缩量，反映在市场连续冲高后存量资金的谨慎心态。

　　从指数来看，上周指数的周涨幅排列顺序分别为上证指数>深圳成指>中小板指>创业板指。这种罕见的二线蓝筹补涨行情也导致公募基金上周平均净值增长明显跑输上证指数。从2878家上市公司上周股价表现来看，上周股价涨幅中位数仅为0.65%，这可能说明上周市场上涨的“成色不足”，个股赚钱效应尚不明显，指数的上涨更多是由拉动指数的蓝筹股推动而非个股普涨行情。

　　从两融余额来看，截止7月19日两融余额达到了8842亿元，相比上周又继续上升了110亿元，逼近4月最高水平（4月14日8975亿元）。回顾2月反弹以来的指数运行节奏会发现，近期最高点3097点出现在4月13日，而两融余额几乎与指数同步见顶。在存量资金博弈，两融余额和沪深两市成交量上升空间均有限的情况下，A股在未来一段时间的节奏很可能是从现有的“碧波荡漾”回归平淡，“海平面”的波澜或许将越来越小。

　　操作策略：适度减少仓位，总仓位4成以下，把握结构性机会。