研究报告内容摘要:
今日重点推荐
行业专题报告*电力设备*对比加州,研判国内双积分发展趋势*强于大市
核心观点:1、CAFC 2025征求意见,或将拉动新能源汽车渗透率达到20%。xEV产量加成倍数持续下调。2、加州新版ZEV执行两周年,引导车企产品结构调整。行政力量开始介入充电讯息共享、储能需求响应、充电桩建设等产业生态。3、双积分政策或将在2021年迎来大幅修正。预计2021-2025年除更新测试循环为WLTC循环、确立新的五年新能源积分目标外,大概率会大范围下调单车标准分值,上调能耗奖励标准乃至取消能耗奖励,下调乃至取消PHEV单车积分。参照加州ZEV政策进度,预计2025年国内新能源积分目标应当为25%,平均单车积分1分。4、投资建议:优质产品紧缺下,已经获得海外乘用车龙头批量订单的宁德时代、孚能科技仍将长期处于扩张周期。强烈推荐宁德时代,当升科技,推荐关注孚能科技供应链相关公司新纶科技、星源材质。
行业快评*电子*苹果财报发布:大中华区下滑明显,服务类成亮点*中性
核心观点:苹果公司公布2019财年第一季度(对应中国2018年第四季度)财务报告,公司实现营收843亿美元(1月3日,苹果将2019财年一季度的营收指引由890-930亿美元降至840亿美元),同比下滑5%,毛利率为37.99%,每股盈利EPS 4.18美元,同比增长7.5%。目前苹果取消了各产品类别销售量的公布,只公布销售额。分产品看,iPhone季度营收519.8亿美元,同比下滑15%,从整体的出货量来看,在智能手机创新更迭趋缓的境况下,消费者的换机周期普遍延长了6-12个月,iPhone面临来自于大陆厂商的冲击更加激烈;目前智能机已经进入存量博弈阶段,苹果、华为、OPPO、VIVO、小米等品牌厂商市场份额进一步提升,展望2019年智能机的销售驱动主要在新兴市场国家渗透率的提升和成熟市场国家的存量替换,下游品牌之间的竞争在一定程度上也会挤压上游零部件厂商的盈利,建议关注具有优质客户和份额提升的零部件厂商。建议积极关注立讯精密、东山精密、信维通信等。
上汽集团*600104*4Q业绩符合预期、行业龙头稳健增长*推荐
核心观点:4Q扣非利润环比下滑、折扣优惠环比加大:公司2018年4Q扣非净利润为70.8亿,环比下滑9.8亿,主要是由于行业4Q承压,通用、大众折扣优惠环比加大约5%导致销售费用有所增加,主机厂承担部分折扣返点。4Q扣非业绩符合预期,预计2019年公司销量增速前低后高,业绩有望平稳增长。公司自主品牌向上,合资稳健增长,股息率有保障,由于行业消费疲软,调整原有业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为3.08、3.17、3.31元(原有业绩预测为3.11、3.27、3.43元),维持"推荐"评级。