研究报告内容摘要:
个股推荐
民生电子:捷捷微电(300623):业绩稳步增长,产能爬坡贡献业绩弹性
近日,捷捷微电发布2018年业绩预告:预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元-1.73亿元,同比增幅10%-20%。
1、晶闸管领先企业,业绩持续稳健高增长:公司业绩预告显示,2018年业绩延续2017年的增长态势,预计全年实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.59亿元-1.73亿元,同比增幅区间为10%-20%,业绩增长主要源于公司以技术为牵引,不断丰富产品类型,拓展市场领域,同时IPO募投项目的投产也为公司增加新的产能。但股权激励等相关费用的计提影响了公司的净利润增长。
2、募投产能爬坡,贡献业绩增长弹性:公司IPO募投项目中的半导体防护器件项目已于2017年底完成试生产,2018年正式投产,功率半导体器件项目预计将于2019年一季度完成试生产,随后进入产能爬坡阶段。预计IPO募投项目全部达产后,公司的总产能将提升一倍左右。受下游旺盛需求的带动,此前,公司产能一直处于较为紧缺的状态,IPO募投项目的投产将逐步缓解产能紧张问题,为公司贡献业绩增长弹性。
3、拟定增布局MOSFET、IGBT,优化产品结构:公司在扩充原有晶闸管产能,保持晶闸管领先地位的同时,也在积极布局MOSFET等产品,优化产品结构。目前,公司已通过自研加外部流片的方式实现MOSFET产品的少量销售。同时,公司于2018年9月公告增发预案,拟募集资金总额不超过9.11亿元,用于电力电子器件生产线建设、新型片式元器件和光电混合集成电路封测生产线建设。其中,电力电子器件项目主要产品为MOSFET、IGBT等,规划年产能为6英寸芯片60万片,以及配套封测线,预计将于2020年部分投产。
4、投资建议:预计公司2018-2020年,EPS分别为0.92/0.1.18/1.49元,当前股价对应PE分别为25/20/16倍,维持"推荐"评级。