华泰证券-计算机行业动态跟踪报告

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　持仓市值继续上升，超配程度仍有加强：基金持仓数据显示，计算机板块的基金持股数量由二季度96  只略增至三季度97  只，在行业成份股中的数量占比自47.3%略增至48.0%，未发生明显变动；相应持仓市值由386.0  亿元增至427.0  亿元，连续三个季度上升。鉴于三季度申万计算机行业指数下跌7.18%，可判定持仓市值上升是基金加仓所致。持仓份额来看，基金超配计算机行业，且配置力度有所加强。

　　持仓集中度维持高位，抱团取向延续：三季度基金持仓集中度与二季度基本一致，未发生明显变化，仅TOP5  持仓集中度略有提升，这表明抱团取向虽未缓解，但也未继续强化。考虑到市场状况持续不佳，多重风险因素犹存，以及经过多年竞争，一二线龙头公司已逐步在细分市场胜出，我们预计市场集中度短期仍将处于高位，中期即使回落，下降幅度也应有限。

　　重仓股名单整体稳定，但排名显著变动：三季度基金持仓市值前20  位股票名单中，仅华宇软件、天源迪科跌出榜单，由深信服、泛微网络取而代之。留在榜单中的18  只个股中，恒生电子、恒华科技、用友网络、石基信息、超图软件排名强势上升，长亮科技排名也有不错的表现，而美亚柏科、启明星辰、汉得信息排名明显下滑，其余公司的排名未发生明显变化。综合来看，企业业绩及其预期的边际变化是持仓变动的核心驱动因素；此外，金融IT  行业似乎正在得到更多的关注。

　　投资建议：整体来看，Q3  基金持仓变化情况表明机构对于计算机行业延续了相对看好的态度，且依然倾向于配置龙头公司的股票，熊市中也更加关注业绩的边际变化和潜在风险因素。不过，由于10  月以来，市场急剧恶化，风格切换明显，计算机行业表现明显弱于大盘，机构的态度是否发生根本变化仍需进一步观察。考虑到当前市场环境不佳，我们认为短期难以出现持续性的反弹，但近期政策维稳力度明显加大，且行业估值已处于2011  年以来的次低点，参考历史经验，龙头公司配置价值凸显，中长期的投资机会值得挖掘。在我们重点跟踪的标的中，我们推荐广联达、辰安科技、东方国信、浪潮信息、深信服、卫宁健康，同时也建议关注用友网络、恒生电子、航天信息、超图软件。

　　风险提示：1）政策落地情况不及预期：十九大以来，支持信息技术发展与应用的政策密集出台，如后续政策落地情况不及预期，可能影响相关企业利润释放；2）财政IT  支出力度不及预期：相当部分的行业需求来自政府支出或与其紧密相关，如财政收入紧张导致IT  支出下滑，将拖累相关公司的业绩；3）新技术研发及应用进展低于预期：新一代信息技术及其应用仍远未成熟，如研发遭遇瓶颈或应用推广缓慢，不利于相关企业发展；4）交易踩踏风险：当前基金在行业中的持仓配置较为集中，如预期反转或受系统性因素冲击，反向交易行为或引致踩踏，造成股价超调；5）板块估值水平下跌：计算机板块估值高于绝大多数行业且是高beta板块，如市场环境不佳或风格不利波及计算机行业，不能排除大幅波动的可能性。