申万宏源-计算机行业2019年一季报前瞻

　　研究报告内容摘要：

　　本期投资提示：

　　我们对重点跟踪的42  家计算机上市公司2019  一季度净利润的预测如下：

　　增速高于50%的公司有4  家：新国都（540%）、纳思达（180%剔除汇兑因素）、航天信息（102%）、易华录（72%）、

　　增速在20-50%的公司有18  家：上海钢联（45%）、中科创达（41%）、二三四五（40%）、宝信软件（36%）、卫宁健康（35%）、浪潮信息（32%）、启明星辰（30%扣非）、恒生电子（29%）、东方财富（28%）、汉得信息（26%）、创业慧康（25%）、华宇软件（25%）、思创医惠（24%）、新大陆（24%）、新北洋（23%）、千方科技（23%）、科大讯飞（20%）、泛微网络（20%）

　　增速低于20%的公司有13  家：深信服（18%）、中科曙光（15%）、东方国信（15%）、东华软件（15%）、赢时胜（12%）、太极股份（11%）、超图软件（10%）、同花顺（10%）、海康威视（9%）、大华股份（9%）、石基信息（7%）、用友网络（7%）、广电运通（1%）

　　增速-20%-0  的公司有3  家：美亚柏科（-3%）、广联达（-3%）、四维图新（-5%）

　　增速低于-20%的公司有4  家：德赛西威（-30%）、华阳集团（-30%）、索菱股份（-150%）、路畅科技（-231%）

　　计算机2019Q1  整体实际较为平淡，预测收入增长偏低、利润增长中等。原因是2018Q1收入基数较高，但企业主通过管理在提高经营效率，2019  年1  月报告《最关注的风险资产计提，2019  核心为成本控制和管理优化》中提出计算机行业管理优化逻辑从2018Q4开始验证，这是行业看好的重要理由。

　　2019  年3  月计算机周报《Q1  预测，及计算机后续建议？》我们建议：”即使市场悲观，未必需要降低计算机仓位。计算机行业的乐观逻辑更好，只是可以考虑调结构，从部分三线主题标的（或高风险偏好标的）回归一线”。当前的建议是：1）聚焦领军。最近两周计算机基本面领军的走势也逐渐变好，后续可能延续。2）可以考虑降低“弹性对冲工具"。实际投资看，三线主题标的的“弹性对冲工具"已可逐渐减少。部分投资者并非倚重或相信高风险偏好标的的经营能力，而是在市场处于趋势期时，通过小仓位持仓对冲市场的牛市弹性，这是价值投资常见的降低波动率方法。当前市场回归理性和聚焦2019Q1  季报下，已可考虑逐渐减少这种对冲。

　　维持行业“看好”评级，关注各主线重要公司。1）核心配置：航天信息/海康威视/卫宁健康/恒生电子/东方财富/深信服/用友网络/浪潮信息/中科曙光等；2）成长领军：德赛西威/汉得信息/纳思达/新北洋/启明星辰/上海钢联/新大陆/广电运通/新国都/广联达/赢时胜等。3）覆盖金融IT/安全/安防/医疗IT/云计算大数据/AI/汽车IT/政府IT  等核心领军。

　　核心假设的风险：若2019  年4  月披露2018  年末人员扩张延续，2019  年行业机会需要重新考察。