中信证券-科技行业前瞻研究

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点

　　中国和美国逐渐成为全球科技创新的两极。中国市场正享受工程师红利和创业者红利，在资本和政策的推动下，科技巨头、创业公司和各种投资机构共同形成了独特的中国科技生态。在美国，硅谷的科技进步引领产业趋势和投资方向。中信证券前瞻研究团队首推“全球人工智能和数字经济”周报，旨在追踪全球科技创新进展，寻找更广泛的投资机会。

　　海外动态

　　▍IBM  与  AT＆T  签订云计算合同。7  月  16  日，IBM  宣布，它与  AT＆T  公司签署了一项协议，允许  AT＆T  在  IBM  云计算服务上托管其商业应用软件。这是  IBM自收购  “红帽”以来达成的第一笔云计算业务重大交易。（来源：腾讯科技）

　　▍欧盟对高通处以  2.42  亿欧元的罚款。7  月  18  日下午，高通公司被欧盟反垄断监管机构处罚  2.42  亿欧元（约合  2.72  亿美元）。（来源：彭博社）

　　中国动态

　　▍上交所受理科创板五十批  149  家公司。上海证券交易所于  3  月  22-7  月  19  日期间，先后披露共  149  家科创板受理企业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业企业  29  家；软件和信息技术服务业企业  28  家；专用设备制造业企业  28  家；医药制造业企业  18  家；互联网和相关服务业企业  7  家；化学原料和化学制品制造业企业  5  家；通用设备制造业  5  家；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业  4  家；生态保护和环境治理业企业  4  家；研究和试验发展  4  家；仪器仪表制造业  3  家；电气机械和器材制造业  3  家；非金属矿物制品业  3  家；橡胶和塑料制品业  2  家；租赁业、专业技术服务业、金属制品业、有色金属冶炼及压延加工、废弃资源综合利用业、食品制造业各一家。

　　▍斗鱼在美上市。7  月  17  日晚间，斗鱼在美纳斯达克上市，开盘价为每股  11.02美元，较发行价每股  11.5  美元下跌  4.2%，开盘破发随后反转持平，收盘时每股11.5  美元。（来源：蓝鲸  TMT）

　　市场周观点

　　▍市场动态：上周全球权益市场整体较为平稳，继续维持小幅震荡，同时源于市场对二季报业绩，以及联储宽松力度担忧的加剧，美股市场周内小幅下跌，标普指数、纳斯达克指数分别下跌  1.2%、1.1%。日韩贸易冲突的加剧进一步加深全球半导体板块的恐慌情绪，并推升阶段性炒货行情，费城半导体指数周内上涨2.1%。中信主要覆盖个股方面，整体跌多涨少，光环新网（5.5%）、腾讯控股（1.9%）等涨幅居前。

　　▍行业动态：美股科技股自上周开始陆续进入季报期，公布的数据显示，微软、SAP、IBM等公司云计算业务季度表现继续维持强劲，显示欧美大型企业向云端的迁移继续维持强势，而近期的部分第三方机构针对欧美大型企业  CIO  的调研亦进一步证明，云计算继续在企业  IT  支出中维持最高优先级，考虑到当前大型企业向云端迁移仍处于中前期，我们判断，欧美云计算市场中期增长动能仍将维持强劲，同时建议关注云厂商资本支出在H2  回暖带来的产业链机会。近期个别消费电子公司业绩爆雷，亦触发市场的一定担忧，我们认为，随着智能手机市场的成熟，以及消费电子企业对存量市场博弈的加剧，市场对消费电子的周期属性亦需要更多的认识。

　　▍行业专题：从基金最新持仓数据来看，国内机构在二季度大幅减持科技股，经历二季度减持后，目前计算机、电子仍然超配，通信板块则略微低配。从创业板业绩预告来看，目前计算机继续较高景气度，通信、电子等板块内分化明显，考虑到去年  Q4  的较低基数，以及当前科技股业绩逐季改善的趋势，我们预计在  Q4，创业板有望较沪深  300  实现业绩增速占优，并推动市场风格切换。同时  MSCI  扩容、科创板的推出，亦将不断推升市场对科技股的关注度。

　　▍投资策略：近期外围事件持续增多，包括欧洲央行、美联储议息，美股重点科技公司二季报等，货币政策走向、企业二季报及后续展望将成为短期左右市场走势的关键变量，我们对美股市场短期走势继续维持谨慎态度。国内市场，我们建议投资者持续加大对TMT  板块关注力度，建议继续关注行业景气度确定、业绩能见度高的  5G  产业链、软件服务、IDC、网络游戏、安防等板块，继续推荐：光环新网、宝信软件、数据港、工业富联、中国铁塔、腾讯控股、阿里巴巴、海康威视、大华股份、中兴通讯等。

　　▍风险因素：国际经济环境影响全球科技创新；海外交易所修订出台更具吸引力上市政策。