银河证券-计算机行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　一.行情回顾

　　1、上周计算机行业指数上涨1.04%，在28个行业指数中排第7位，其中，计算机设备上涨1.31%，软件开发上涨1.24%，IT服务指数上涨0.71%；沪深300指数上涨0.52%。

　　2、最近一年计算机行业指数上涨44.28%，沪深300指数上涨31.97%；2017年至今，计算机行业下跌3.37%，沪深300上涨20.03%。

　　二.核心观点

　　投资视角：

　　截至10月31日，计算机行业所有公司的三季度业绩报告已全部发布。基于最新一期披露的财报，我们对计算机行业各子板块的营收、净利润同比增长率及加权ROE进行了统计，并与2019H1的统计结果比较。

　　从增速来看，2019年前三季度，子板块中归母净利润同比增速高于行业整体平均的依次是自主可控（71.25%）、信息安全（69.86%）、智慧城市（49.38%）、人工智能（26.80%）、金融IT（25.94%）、云计算（12.89%）。这六个板块中，营收增速也高于行业整体平均的依次是云计算（13.59%）、信息安全（11.47%）、自主可控（8.45%）。

　　从增速的边际提升来看，第三季度较2019H1营收增速提升较为明显的依次是智慧交通（+10.21pcts）、大数据（+3.61pcts）、区块链（+3.44pcts）、自主可控（+2.87pcts）、智慧城市（+2.51pcts）、云计算（+1.66pcts）；归母净利润增速提升较为明显的仅有智慧城市（+26.18pcts）。

　　重点个股：

　　1、佳发教育：标准化考点市场空间广阔，受益新高考政策推进，5G、AI等技术在教育领域的推广，智慧教育打开新的增量空间。预计2019-2021年归母净利润1.90亿、2.89亿、4.3亿，对应PE为37倍、24倍、16.5倍。

　　2、拓尔思：内容安全龙头公司，NLP核心技术+多场景应用迎来高速发展期。预计2019-2021年归母净利润1.9亿、2.4亿、2.9亿，对应PE为29倍、23倍、19倍。

　　3、纳思达：自主可控带来历史机遇，打印机作为重要的涉密机器，未来国产化空间巨大；收购利盟整合效应逐渐显现，预计业务拐点到来；从打印芯片延伸到物联网芯片，5G时代有望迎来高速增长。多项财务指标预示拐点期有望到来。预计2019-2021年归母净利润10.5亿、14.3、18.2亿，对应当前市值的PE为28、21、16倍。

　　其他建议重点关注：用友网络、中新赛克、航天信息、大豪科技、视源股份、创业慧康、久远银海、卫宁健康、和仁科技、恒为科技、淳中科技、深信服、东方国信、四维图新、鸿远电子、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普等公司。

　　三.风险提示

　　1、供应链受外部不确定性影响的风险；2、下游需求量未达预期的风险。