兴业证券-纺织服装行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点

　　5月第四周纺织服装指数上涨2.09%，跑赢大盘0.97pct。5月第四周（5月25日- 5月29日）沪深300指数上涨1.12%，纺织服装板块上涨2.09%。纺织服装子行业中，鞋帽表现相对较好，上涨13.98%。其他子行业包括：毛纺（5.25%）、女装（4.00%）、其他服装（3.39%）、丝绸（2.15%）、印染（2.05%）、其他纺织（0.35%）、男装（-0.08%）、棉纺（-0.14%）、家纺（-2.18%）、辅料（-2.42%）和休闲服装（-2.51%）。

　　主要数据追踪：1）社会消费品零售总额当月值4月同比下降7.50%，增速环比上升8.3pct；限额以上企业服装鞋帽针纺织品类零售额4月的当月同比下降18.50%，增速环比上升16.3pct。2）零售企业服装类零售额持续下行。截止2019年12月，全国百家大型零售企业服装类零售额当月同比下降4.51%。3)中国棉花价格指数同比下降，截止5月29日，中国棉花价格指数328为11807.00元/吨，相比去年同期下降19.02%，环比上周下跌0.78%；4）美元兑人民币汇率较上周下跌。截止5月29日，美元兑离岸人民币收盘价7.1337，本周变化-0.51%，月变化+0.74%，年变化+2.89%。5）四月份出口金额增速回正。2020年四月份HS服装类的出口金额达到209.84亿美元，同比上涨11.87%。2020年五月份中国的总出口金额为2002.80亿美元，同比上升3.50%，相较三月份同比下滑6.60%的情况显著好转。

　　本周观点：我们目前的行业观点是：①短期来看，疫情对纺织服装行业影响比较大。②眼光放长远，中长期看，我们推荐地素时尚和森马服饰。（1）品牌服饰：随着国内疫情逐渐好转，品牌服饰的二季度开始好转，大部分的企业线下销售额能恢复到去年同比的五成以上。像龙头公司海澜之家，现在的销售额已经同比去年恢复到了六成，森马服饰四月份恢复到往年的八成。（2）纺织制造：随着海外疫情的扩张，海外订单砍单情况开始发生，未来的损失还不好预期。我们可以类比一下2008年的经济危机，危中有机，过程中会有一部分的中小企业会消失，龙头企业因为抗风险能力比较强，危机过后，市占率会上升。从中长期的角度来看的话，我们推荐行业龙头健盛集团，目前棉袜出口值占比只有2.5%，看好健盛在海外疫情过后，市占率会有提升。

　　风险提示：宏观经济风险，棉价大幅下跌，疫情持续恶化