[摘要]
市场回顾:
本周非银金融行业下跌1.89%,跑输沪深300指数0.57pct。子板块方面,券商/保险/多元金融本周分别实现-1.94%/-2.2%/-0.22%收益。
核心数据:
两市日均成交额4638.38亿元环比下跌7.03%,周度换手率为3.66%;期末两融余额9123.82亿元环比增加0.77%,占A股流通市值2.23%;投行业务募集资金581.66亿元,完成首发11家。10年期国债到期收益率上行6.6BP至3.357%,750日移动平均线下行0.7BP至3.393%。
行业动态:
1)政府工作报告:今年GDP增长6.5%CPI涨幅3%;连续第二年未提及股票注册制改革,要求强化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度。积极发展创业板新三板,规范发展区域性股权市场;2)证券法修订草案4月提请全国人大审议;3)全国人身保险监管工作会议强调坚持“保险业姓保、保监会姓监”,落实防控风险、服务大局、改革发展三大战略,加强和改进监管,推动人身保险业持续健康发展。
本周观点:
证券:政府工作报告继续深化多层次资本市场改革,证券法修订案4月提请人大审议,周中券商2月财务数据公布或将实现同比与环比的双增长。当前大型券商的P/B仅为1.8倍左右,随着市场交投愈发活跃和成交量稳步推升加之今年较低的业绩基数压力,券商股的估值优势将逐步体现,建议关注华泰(经纪业务龙头,P/B仅为1.6倍)、广发、招商(投行项目质地优良、储备充足)和国金(定增价格倒挂)和鲁信创投(受益于多层次资本市场建设)。
保险:1月行业经营数据显示寿险格局生变产险增速回落,寿险行业原保费收入占比上升88.3%,监管成效立竿见影。银保渠道竞争加剧,过去依靠万能险等中短期理财产品抢占市场份额的险企纷纷加速业务转型,上市险企自身强大的营销队伍和负债端的成本优势凸显。伴随长端利率稳步推升和险资投资渠道的拓宽,寿险公司利差环境改善明显,上市险企2017年有望实现业绩表现、投资收益双重增长。目前上市险企P/EV均在1倍左右,建议关注新华保险(纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高)、国寿(寿险龙头+大金融平台布局)。
多元金融:我们认为17年是消费金融行业爆发的高潮,受此推动相关上市公司业绩有望实现快速增长,并形成催化剂,建议关注:康耐特(旗计智能并表带动业绩大增,消费金融领域领先);二三四五(海量用户的流量,与中银消费金融合作);此外信托行业发展受益于政策利好和基本面改善,看好今年信托行业发展。建议关注爱建集团(均瑶入驻打造民营金控平台)、经纬纺机(中融信托业绩改善)。
风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。