[摘要]
投资要点
【市场趋势】OLED性能更佳,满足新需求,将取代LCD占据市场OLED性能优于目前流行的LCD,相比之下更轻、更薄、更省电,击中手机行业痛点,渗透率将突破50%;同时延时低、可视角度大、可弯折能够满足未来电子产品需求,在短期和长期都有良好的发展前景。由于性能的优势,下游电子设备对OLED屏需求逐步提升,市场空间预计至2020年将超过4000亿元,年复合增长率达33%。
【发展要素】政策鼓励和成本下降双重作用促国产OLED产业发展国务院在2011年末提出加快发展OLED、工信部在2012年初强调掌握并逐步完善LTPS技术,推动小尺寸AMOLED产品实现产业化,推动了我国面板厂商的第一轮5.5代线布局,现已量产;发改委、工信部在2015年声明将通过创新项目组织和财政支持的方式组织实施包括AMOLED在内的十大重点工程,推动了我国面板厂商的第二轮6代线布局,将于17-18年量产。
2016年三星AMOLED屏幕成本低于LCD屏,催化各手机厂商开始使用AMOLED屏。随着三星公司的订单量饱和,对国内面板厂商的替代需求拉动AMOLED面板行业的发展,我国面板商开始第三轮布局,将随技术积淀逐步降低成本并于19年开始量产。
【行业特点】产业链长,集中度高,越过技术壁垒进入市场即可获益随着国内面板厂商技术突破放量生产,市场份额将提升至17%,拉动OLED整条上游产业链。由于产业链长,各环节集中度高,在某个细分环节内公司数量不多,竞争有限。未来下游放量导致的需求变大,原垄断公司将产能饱和,新进入的厂商无须经过剧烈竞争即可获得客户。
【投资策略】关注细分领域中做到极致的企业我们应当关注两类企业:(1)已经打破专利壁垒,拥有先发优势和技术优势,即将从OLED扩产大潮中攫取超额利润的企业。这类企业当前体量不一定大,却往往在环节内占据优势,在整个环节中占据较大份额。(2)在细分环节即将完成技术突破,未来市场份额有望快速增长的企业。这类企业打破专利垄断或技术垄断之后便能依靠OLED扩产引起的上游垄断厂商产能不足迅速打开市场。
基于以上两个筛选方向,我们建议关注细分领域占据先发优势的公司奥雷德(833932.OC)等4家;拥有强大技术实力有成长潜力的公司中导光电(839092.OC)等2家。
奥雷德(833932.OC):微型AMOLED领军厂商;中导光电(839092.OC):LTPS面板检测设备正在进行国产替代。
另4家企业将陆续发布报告,敬请关注。
【风险提示】行业增速不达预期;后发企业技术成熟抢占市场份额。