【“沪伦通”箭在弦上】4月25日,有境外媒体报道称,“沪伦通”将于9月宣布。《第一财经日报》记者第一时间联系了英国伦敦证交所(下称“伦交所”)和伦敦金融城的相关人士,但被告知暂时不接受采访。
[“沪伦通”的意义在于中国希望引入更多机构投资者和成熟投资模式的通道,维持推进资本市场改革,完善市场机制。伦敦方面也希望为中国提供经验]
4月25日,有境外媒体报道称,“沪伦通”将于9月宣布。《第一财经日报》记者第一时间联系了英国伦敦证交所(下称“伦交所”)和伦敦金融城的相关人士,但被告知暂时不接受采访。
伦交所的表态仍和去年11月时基本一致。即,“作为中英两国深化开展更为广泛的经济与资本市场合作的重要举措之一,两国政府已对外宣布将开展有关‘沪伦通’的可行性研究(feasibilitystudy)。”
“沪伦通”预期升温
上述媒体消息称,伦交所与上交所将于9月正式签署协议,然后两地便以最直接和快捷的发行环球预托证券(GDR)模式通车。届时中国企业会发行GDR,在伦交所挂牌,英国富时指数成份股亦可能发行GDR,在上海证券交易所(下称“上交所”)挂牌,最终方式会再商讨。
消息称,GDR只是起步,要测试市场反应,实际发行股份和数量要视乎企业需求而定,但保证是最大市值的沪市A股,例如内地银行、保险公司及油企等权重板块。富时100指数中,最大市值股份包括汇控、英美烟草、葛兰素史克等。
摩根大通全球人民币业务总监蒋红波对《第一财经日报》表示,“沪伦通”受益于2015年第七次中英经济财金对话成果的推进,“沪伦通”的落地将进一步加强中国与英国资本市场的对接,也将给予人民币国际化更多的接触点。“不过预计‘沪伦通’不会取代已有的其他机制,而市场的整体格局也难以因某一种机制的出现而完全改变。”她称。
引入机构投资者
在去年“沪伦通”消息最新传出之际,不乏境外媒体对此表示质疑。
例如英国《金融时报》当时便表示了对有关两地交易机制差异的疑问。其指出,由于处于不同时区,“伦敦开市的时候,上海恰好闭市,反之亦然。清算与结算将变得非常复杂。”此外,双方存在T+0和T+1等交易模式的差异,这也是此前“沪港通”为投资者带来的挑战。
对此,伦敦金融城市长叶雅伦(AldermanAlanYarrow)在访华期间接受《第一财经日报》独家专访时表示,“这仍为一项‘可行性研究’,启动时间尚未确定。面对可能存在的问题,此后我们需要聚集两地专家,共同制定一个计划以实现目标,相信可以克服存在的问题。”
“沪伦通”的意义在于双方借此释放强烈信号——中国希望引入的是一个互换机制(swapmechanism),即引入更多机构投资者和成熟投资模式的通道,维持推进资本市场改革,完善市场机制。伦敦方面也希望为中国提供经验。
叶雅伦指出,此前中国股市多为散户交易者,甚至还加了杠杆,因此加剧了波动性。“通过‘沪伦通’,我们今后希望引入的是共同基金、养老基金、人寿保险公司等机构投资者,他们的视野往往是30年,因此会深入分析公司的真实价值。一旦公司的价值确立,大型机构将会在股价便宜时买入,并在价高时抛出,这事实上意在降低波动性。”
资本账户开放“有进无退”
去年下半年以来,由于人民币对美元较大幅贬值、股市波动频频,各界对于资本账户开放的态度由积极趋向谨慎,甚至一度有声音质疑这一进程是否停滞。
事实上,中国已以实际行动打破了这种臆测。例如,中国加大了债市开放进程,并宣布将于年内开启“深港通”。此前,国家外汇管理局发布了进一步放宽QFII(合格境外机构投资者)准入条件和简化审批流程的新规定,最核心的内容是不再对单家机构的投资额度设限。此举被认为是监管层根据近期国际收支形势进行的扩大资金流入措施。
更值得注意的是,中国规模5万亿美元的银行间债券市场,可能将很快向境外投资者进一步敞开大门。
据境外媒体上周报道,有知情人士透露,德意志交易所子公司明讯银行(Clearstream)将在今年第四季度,向符合资格的投资者开辟一个进入上述市场的渠道。据悉,有了这份新协议,明讯银行势将成为唯一一所直接连通中国银行间债市的国际中央证券存托行(ICSD).ICSD持有证券类的资产,因此所有权很容易转移。该德意志交易所子公司持有大约13.4万亿欧元(15.2万亿美元)的存托资产,其中来自各国央行的达1.4万亿欧元。
此外,MSCI预计在6月会就纳入部分A股做出最终决定。兴业证券首席策略分析师张忆东去年便预计,若A股加入MSCI系列指数,初始的指数加入比例为5%,预计将直接吸引约100亿美元的资金配置A股。假以时日,A股自由流通市值可以完全加入MSCI,预计将直接吸引约1700亿美元的海外资金。
荷宝中国股票基金经理中国首席投资总监缪子美对记者表示,今年6月宣布纳入的可能性很大。不过她也指出,当前外资较为担心的是出现例如去年内地“千股停牌”(suspension)的情况。