申银万国：内忧外困 底部不明
□申银万国 钱启敏
本周沪深股市且战且退，多头力量由盛而衰，截至周五收盘，上证综指已击穿2350点一线，调整态势明确，验证了我们此前一直极为谨慎的市场判断。从目前看，由于内外环境均不理想，A股调整仍将延续，且短期内探明底部的可能性不大。
从外部环境看，A股即便走强，也明显缺乏外围的良好配合。欧债危机持续发酵、希腊政坛不稳等因素加剧了投资者对欧元区前景的担忧，避险资金大量涌向美国，而美国经济复苏也是一波三折，导致美元走强、油价大跌，全球资本市场也是跌声一片。
从内部条件看，“软着陆”的时间、力度可能会超过预期，制约A股市场基本面。4月份宏观经济数据差强人意，投资贸易增速大减，最新公布的1-4月份国有及国有控股企业利润同比下降8.6%。同时，5月至今五大银行新增贷款极少，显示经济有效需求不足，预计经济增速仍将持续下行。
从市场看，投资者持股信心下降，观望情绪浓郁。如果说此前市场是“权重股搭台、题材股唱戏”，那么经过中国石油十连阴线、招商银行股价创年内新低后，“戏台”已是风雨飘摇，题材股热点也日渐式微。再加上中国人寿等机构离场，新股发行一日九审，市场要稳定下来着实不易。
从目前看，震荡探底仍将持续，如果把2400点看成短线“天花板”，那么大盘企稳至少应该在2300点及以下位置，而这一位置也很难说就是本轮回调的终点，它可能只是途中的一个站点，因此投资者对目前市场还需谨慎，不宜轻易言底或做多。
下周趋势 看空
中线趋势 看空
下周区间 ２２８０－２３６０点
下周热点 无
下周焦点 半年线失守后是否放量
