中集集团：公司多项业务迎来增长 买入评级
安信证券
事件：中集来福士与挪威签署战略协议，潜在价值2.5亿美元：4月7日下午，在2017中挪商业峰会上，中国来福士与挪威OceanAquafarmsAS公司签署了《挪威深海网箱建造意向书及针对中挪区域水产合作战略协议》，涉及5座HexBox养殖网箱建造，潜在价值2.5亿美元。
中集来福士与挪威合作紧密：自2010年以来，中集来福士已向挪威北海交付3座COSL系列半潜式钻井平台，为挪威国家石油服务。同时公司根据挪威极圈气候在原来的COSL系列上进一步设计了GM4D系列，目前3条船都在建，整个产品预计将近40多亿美金。中集集团于2015年收购挪威知名海工设计公司BE，与公司形成中欧互动的研发格局。
中集来福士是公司旗下海工企业：来福士是公司旗下专注设计建造高端海洋工程装备的专业化海工企业，已交付十座深水半潜平台和11座自升式平台，在建深水半潜式钻井平台手持订单占全球25%市场份额。公司2016年半年报显示，中集来福士目前在手订单14个，合同金额近40亿美元。公司的HexBox养殖网箱可使三文鱼养殖摆脱峡湾地域限制，逐步走向开放性深海领域，仅挪威就有100座养殖网箱的潜力，目前中集来福士也在研发适合中国水域的网箱，未来具有良好的市场前景。
集装箱周期景气回升，公司业绩有望较快增长：公司是世界领先的物流装备和能源装备供应商，主营业务有集装箱、能源和化工装备、海洋工程等，19个产品保持世界第一。其中集装箱业务已连续23年世界第一，全球市场份额50%以上，2017年全球航运业回暖在即，对集装箱需求有明显回升，有利于公司集装箱制造业务的改善。此外，韩进破产导致运力不足，运费价格上扬释放集装箱租赁需求。国家强制要求使用水性涂料，从而增加集装箱价格上涨预期。2017年预计整个行业将有200万箱的集装箱需求，预计带来88万箱到110万箱的公司订单。未来，集装箱价格有望维持在2000到2200美元。
投资建议：我们预计公司2017年-2019年收入增速分别为25.0%、20.0%、15.0%，净利润增速分别为246.9%、20.5%、22.5%，公司作为集装箱龙头企业，业务多元化发展；维持买入-A投资评级，6个月目标价22.00元。
风险提示：海工业务复苏缓慢；油价上涨不达预期；汇率风险。
沱牌舍得：逻辑顺畅类老窖 买入评级
安信证券
公司当前投资逻辑清晰，类似2015泸州老窖。1）行业维度：白酒行业继续复苏，品牌白酒优势凸显，次高端白酒稳步扩容，优势次高端白酒品牌将积极受益，公司核心舍得单品放量是公司业绩增长主驱动力，中低档酒通过彻底梳理，预计下半年助力可期。2）改制维度：白酒企业中改制最彻底标的之一，天洋入主沱牌集团，通过增资扩股控制公司，导入新的企业文化，营销狼性增强，激发经营活力和效率，大概率逐步兑现改制红利。3）经营维度：
管理改善突出，生产端“退养”政策和技改等提升效率，产品及渠道调整得当，销售体系提升明显，销售队伍和经销商信心提升，营销变革效果显著。4）资本运作维度：大股东改制后积极筹划定增，加码白酒主业，理顺股权结构以加强控股权，定增完成后公司业绩释放意愿将显著增强。
公司短中期存两大预期差。公司改制后经营改善明显，2016年业绩实现快速增长。公司业绩拐点逐步明朗，在市场关注度已经得到提升情况下，我们认为公司短中期仍存在两大预期差。1）公司沱牌中低档产品能否快速完成新老更替，助力公司全面快速增长，使公司全面迎来拐点，这也是市场分歧的一个重要方面。对于沱牌中低档产品，公司重视程度高，主推“天特优”三款定位明晰新品，凭借品牌和市场基础以及全面升级的销售团队和营销体系，有望达成顺利更替实现增长的目标。2）“品牌+产品+机制（股东）+执行（团队）”四要素组合当中，任意三要素突出都大概率带来企业成功，我们认为天洋入主在四要素方面均有改善，所以有望带来最大超预期，即“天洋无白酒经验，但对公司经营较为成功”。此外，公司产品结构将持续改善，优化生产及聚焦策略将带来经营效率提升，所得税率影响也将逐步降低，利润率提升趋势清晰。
17年继续以快抢机遇，高目标凸显狼性基因。公司2017年主营业务收入目标22亿元，其中白酒收入增长目标超60%。高目标表明公司对白酒主业信心足，亦体现天洋企业文化中的狼性基因，这和过去沱牌国企文化截然不同。
强力梳理品牌体系、全国范围打造一流销售团队、加强费用投放审核、建立督查机制等方面，均体现了天洋企业力求积极快速、狼性进取的经营文化。
我们认为，公司对品牌定位、产品发展及营销等方面的经营方向正确，配合执行力提升，公司经营将呈现出与过去完全不同的发展态势。
投资建议：首先我们认为公司市值空间较高，我们预计本轮景气公司有潜力达到40亿收入体量，对应8亿以上净利润，给予20-25倍稳态估值，测算市值空间大。假设定增发行股本6,746万股，预计公司2017-19年摊薄后EPS分别为0.56/1.13/2.00元，给予公司买入-A评级和6个月目标价33.9元，对应2018年PE为30倍。估值催化剂：定增完成；中低档酒更替完成实现快速增长。
风险提示：增发进度不确定性从而影响预期；新品销售不达预期拖累报表。
