新股上市后，首发原始股东所持股份有一定的限售期。根据相关规定，上市公司的控股股东及其一致行动人股份锁定期至少为三年，非控股股东锁定期至少一年。2014年年初IPO重启之后，截至2017年4月7日，共计有716家公司上市，373家上市公司的非控股股东所持的股份已经过了一年的限售期，48家上市公司实际控制人所持的股份也已解禁，196家上市时间已超过两年的公司今年也将会面临实际控制人所持股份的解禁。
据统计，716家上市公司中有354家公司发生首发原始股东限售股（简称限售股）解禁事件共计506次，2015年、2016年、2017年（截至4月7日）发生解禁事件分别为131次、274次、101次。今年5月，限售股解禁市值高达2321.39亿元，在8月份将迎来解禁高潮，当月解禁市值达到3393.95亿元。如图1所示。
次新股普遍估值偏高，原始股东限售期满后减持的可能性较高。按照供求关系原理来分析，限售股解禁增加了二级市场的供给，会使股价下降。但实际上，影响限售股解禁日前后股价的因素非常复杂，还需要结合实际情况进行具体分析。本文在对上述506次解禁事件解禁日前后的超额收益率特征进行描述性统计分析的基础上，通过计量分析找出影响解禁日前后超额收益率的主要因素，给投资者提供参考。
