限售股解禁的影响
以个股收益率减去沪深300指数收益率作为超额收益率，分别统计个股在解禁日、解禁日之前和之后1日、5日、10日、20日（均为交易日，下同）的超额收益率特征（如表1所示），得出以下结论：
1、解禁事件会在解禁日前及解禁日对股价产生抑制作用。解禁前平均收益率均为负值，前5天平均收益率最低为-1.06%；从超额收益损溢比率（负收益率个数除以非负收益率个数）可以很直观地看出，解禁前负收益个数明显多于非负收益率个数。解禁当日平均超额收益率为-0.26%，当日跌幅超过9个点的股票有34只。
2、解禁日后股价表现相对较好。解禁后只有后1天的平均收益率为负，仅为-0.01%，后5天、后10天、后20天的平均超额收益率均为正且呈上升趋势，分别为0.29%、0.70%、1.53%。从超额收益损益比率可以看出，解禁后非负收益率个数与负收益个数几乎差不多。这可能是因为解禁事件已通过预期因素反映在解禁日前的股价中，在解禁日后反而表现良好。
