西王食品：收购KERR增添新的增长极 买入评级
中信建投
传统主业保持玉米油领先优势，拓展多种高端食用油公司玉米油的产能、销售收入及市场份额仅次于长寿花，但产品定位高于长寿花。经过多年发展，公司已建立覆盖全国的销售网络，成为玉米油行业与长寿花并驾齐驱的龙头企业。2013年公司开始进军“小、特、精”高端油种，推出原装进口的哈恩橄榄油，2014年推出葵花籽油和玉米橄榄调和油，2016年推出花生油和智利多有机亚麻籽油，产品结构进一步丰富。
收购Kerr进军运动营养与体重管理行业去年公司与运动营养及体重管理行业著名企业Kerr的股东签署《股份购买协议》，分两步收购Kerr100%股权。2016年11月1日，双方完成Kerr首期80%股权的交割。
2015年全球运动营养产品及体重管理产品市场规模约240亿美元，预计至2020年达到315亿美元，期间CAGR为5%。Kerr的产品已销往销往130多个国家和地区，旗下的多款产品在北美FDMC渠道市场份额位居前两名，近年来其业绩持续增长，成长性显著。
整合Kerr经营团队，大力拓展中国市场股权交割后，Kerr在中国以外的业务仍由原管理团队负责运营，西王食品通过对Kerr董事会人员的调整、预算制度和人事制度的完善、例会制度的建立等措施，保证了对Kerr的决策权和日常经营的监督指导。为保障管理团队的稳定，Kerr与其原核心管理层签署了包含竞业禁止协议的《高管雇佣协议》，并与管理层约定了业绩激励。
西王食品在北京和香港分别注册成立销售公司负责Kerr产品在中国的销售。今年将加大MuscleTech在中国的品牌推广，围绕2个圈（城市红人圈、城市运动圈）、三条线（顶级赛事线、场景化用户体验线、时尚互联线）有序展开。计划在全国设立七个销售大区，重点拓展Kerr10个产品系列、超过50个SKU，力争全年完成200家经销商的招商目标以及3亿元的销售目标。
投资建议根据我们的测算，西王食品两大主营业务今年的合理市值共计146.48亿元。按照此次非公开发行1.3亿股测算，增发后的合理股价为25.06元。
西王集团于去年12月1日增持西王食品37.95万股，又于今年1月6日—1月11日增持140.75万股，公司员工持股计划也坚定持有未曾抛售，充分说明员工及控股股东对收购Kerr后公司未来的发展充满信心。受控股股东对齐星集团担保事件影响，西王食品股价近一个多月大幅下挫。我们认为西王食品明显属于被市场错杀的标的，投资价值凸显，建议市场企稳后买入，目标价25元。
天沃科技：与浙金信托签署战略合作框架协议清洁能源+军民融合 买入评级
中泰证券
投资要点事件：天沃科技与浙金信托于2017年5月5日签署战略合作框架协议。
主要内容包括：投融资支持、直接投资、项目推荐与评估、项目投资与财务顾问、定期交流互访，沟通市场和项目等。
本协议的签署使公司与浙金信托建立了稳定的战略合作关系，有利于拓宽公司融资渠道，降低融资成本，提高融资效率，为公司各项业务的开展提供金融支持，对公司未来经营发展有着积极的促进作用，符合公司的战略发展要求。
公司2017年一季度实现收入30.14亿元，同比增804%；归母净利润3241万元，同比增447%。中机电力并表，使得公司业绩大幅增长。2017年中报业绩预计净利润6000-8000万元。
控股子公司中机电力增资控股广西能美好：中机电力向广西能美好增资7300万元，持有广西能美好51%股权。业绩承诺：2017年度、2018年度广西能美好实现的净利润分别不低于2000万元、3000万元。本次收购公司进入区域输配电领域，将有助于拓展在西南地区的电网市场。
在手订单约220亿，保障未来2年业绩增长：公司2016年报披露，截止2017年2月28日，公司在手订单186.24亿元。考虑到3月中机电力中标玉门、哈密项目共34亿元，我们粗略判断目前公司在手订单约220亿元，其中清洁能源/电力工程合计近200亿元。
清洁能源：中机电力实力雄厚，2016年8-12月超业绩承诺33%公司2016年完成29亿现金收购中机电力80%股权，分5期实现业绩后完成付款。中机电力：电力工程EPC位居国内前5名。控股中机电力后，电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺2017-2019年扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。
军民融合：有望成为公司未来增长亮点2016年公司已收购无锡红旗船厂60%股权，军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院，将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域研制能力。
传统业务：煤化工设备触底反弹，核电、新材料趋势向上近期煤化工、石化行业回暖，公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏，预计2017年公司传统业务有望扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大，未来市场前景较好。核电装备：成立核物理研究院，是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院，已获供方资格。
预计2017-2019年业绩4.0亿元、5.3亿元、6.6亿元，目前市值75亿元，PE为19/14/11倍。浙金信托举牌均价为11.51元/股。维持“买入”评级。
风险提示：应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
