昊志机电：持续夯实主轴龙头地位 买入评级
广发证券
核心观点：
公司发布《支付现金购买资产框架协议》公告，拟以不超过8000万元收购东莞市显隆电机80%的股权。
显隆电机是国内优秀的主轴企业，有助于昊志持续扩大市场份额显隆电机的主营业务是承接东莞市科隆电机，科隆电机成立于2001年，是国内较为知名的数控机床主轴制造商，在PCB主轴、玻璃机主轴等领域具有一定的市场份额，主要定位于中端市场领域。此次昊志与显隆电机合作，将会形成良好的互补效应，主要体现为：（1）公司与显隆电机在采购、生产、销售、研发等方面具有显著的协同效应；（2）在产品档次、客户群等方面具有一定的互补性，本次交易有利于丰富公司在主轴领域的产品布局，巩固并提升公司在中高低各档领域的市场竞争力，提升公司的市场份额，增强公司的盈利能力，继续夯实昊志在国内主轴行业的龙头地位。
公司新产品持续升级，向更全面的核心零部件平台业务布局公司一直以来立志于研发，2016年公司新产品逐步放量，新产品包括直联主轴、转台、车床和磨床主轴等，去年公司新产品转台业务实现1899万元，业务占比达到6%，今年转台、车床主轴等新产品将继续实现批量化供应。
此外，公司公司还稳步向数控机床和工业机器人等高端装备的其他核心功能部件领域横向扩张，目前直线电机、机器人减速机处于样机制作阶段。
未来公司战略也致力于打造全面的核心零部件平台。
投资建议：暂不考虑本次收购，我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入513/741/1004百万元，EPS分别为1.05/1.43/1.89元/股，对应的PE水平分别为41x/30x/23x。公司是国内电主轴领域行业龙头，未来受益于国产替代和未来消费电子新趋势，我们继续给予“买入”评级。
风险提示：此次收购仍存在不确定性，下游行业需求不可持续；进口替代进程不及预期；新产品放量不及预期。
晨光文具：助力做强国内办公直销业务 买入评级
广发证券
[摘要]
控股子公司晨光科力普收购全球领先办公用品服务商在华子公司公司控股子公司晨光科力普与欧迪办公网络技术有限公司股东AsiaEC.comLimited签订了股权转让协议，以零对价收购欧迪办公网络技术有限公司100%股权。AsiaEC.comLimited的实际控制人OfficeDepot是全球领先的办公用品服务商、解决方案提供商，2016年销售额110亿美元，通过零售店和电子商务渠道为客户提供服务，销售自有品牌和代理品牌的商品，包括办公用品、办公设备、技术产品、办公家具等。标的公司通过网站、直销和直邮等形式为客户提供办公用品、办公耗材、办公设备、IT产品、办公家具、商务礼品、商务印刷等产品及服务，在10年授权期限内拥有“OfficeDepot”商标的独占许可权。
他山之石可以攻玉，助力做强公司国内办公直销业务晨光科力普是公司控股子公司（公司持股比例70%），是公司拓展办公用品业务的重点。国内办公用品市场空间广阔、集中度低，公司有望借助OfficeDepot的品牌影响力、人才优势以及客户资源提升自身在办公用品直销领域的市场占有率，促进晨光科力普做大做强，在全国范围内拓展业务规模、提升盈利能力，更好地打造晨光品牌价值。
看好办公文具销售增长和产品结构优化，维持买入评级公司办公文具销售有望持续高速增长，并随着产品结构的优化进一步提升毛利率。渠道升级能够有效帮助终端经营效率并提升价格中枢，规模化过程中利润贡献将逐步体现。预计2017-2019年收入为58.0/71.1/86.1亿元，净利润5.9/7.4/9.2亿元，当前价格对应25/20/16倍市盈率，维持买入评级。
风险提示：文具行业增速大幅下滑，原材料成本上升超预期，办公用品市场拓展具有不确定性。
