6月8日11:30，中国5月贸易帐(按人民币计)2816亿，预期3241亿，前值2623亿。中国5月进口同比(按人民币计)22.10%，预期16.1%，前值18.6%。中国5月出口同比(按人民币计)15.5%，预期13.5%，前值14.3%。
九州证券全球首席经济学家邓海清博士点评如下：
1、5月进出口数据大幅超预期，尤其是进口数据超预期6个百分点，反映出经济走势依然良好，再次验证2016年经济L型拐点已过。回顾4月的经济数据，无论是PMI出现了一定的下降，还是进出口数据，尤其是进口数据的大幅弱于预期，都引发了市场关于经济形势的担忧，但是，我们坚持认为，4月经济数据走弱的主要原因是前期数据的高位回落，以及严监管对经济预期的不利影响，而此次5月进出口数据的再次走好，以及5月PMI数据的走稳，均能反映出经济走势依然良好，再次验证经济L型拐点。
2、出口同比增长15.5%，超过前值14.3%，反映出口对中国经济的支撑依然较为强劲。2016年四季度以来，美国、欧洲、日本经济复苏明显，PMI数据均大幅上升，美国、欧洲PMI数据先后达到了57的高位，日本PMI从2016年5月47.7稳步上升至本月的53.1的水平，总体上，美日欧主要发达经济体的复苏态势明显。而反观中国出口数据与发达国家的经济走势，我们很容易发现，两者之间存在着明显的正相关关系，因此，未来随着美日欧经济的进一步复苏走好，中国的出口将会持续维持较高的增长水平，出口的走好将对中国经济形成强劲的支撑。
3、5月进口同比增长22.10%，大幅超预期6个百分点，而且是在高基数的情况下，再次验证了中国经济内在动力依然充沛，同时，5月进口数据的“漂亮反转”也反映出4月进口数据的走弱，只是大宗商品价格见顶回落、金融严监管拖累经济等利空因素的叠加，并不应该成为看空经济的逻辑。我们认为，尽管目前一二线城市房价回落可能会逐渐传导至房地产投资，从而对投资形成一定的拖累，但是经济二次探底的过程大概率不会出现，5月进口数据的再次走强，以及PMI数据的走好便是经济走好的最佳例证，我们坚持看好中国经济长期L型拐点。
4、5月进出口贸易顺差2816亿人民币，略低于预期，但是依然处于较高的水平，且较4月有一定的回升。5月贸易顺差的略低于预期的主要原因在于，中国5月经济的再度好转，使得进口出现了较大幅度的回升，从而使贸易顺差并未大幅走高。
我们认为，贸易顺差的具体水平其实并非最为重要的变量，应该更多地将贸易顺差、外汇储备、人民币汇率等数据结合起来看，2017年初进出口贸易出现了罕见地逆差，同时2016年以来外汇储备持续下降，再加上人民币汇率大跌，从而引发了市场对人民币汇率稳定的担忧，但是2月之后，贸易回归顺差、外储持续回升、人民币汇率逆袭，使得之前市场对汇率的担忧逐渐消除，再加上近期人民币汇率大幅升值。因此，我们认为，尽管贸易顺差略低于预期，但是贸易、外储、汇率等数据的走好对人民币汇率形成了强劲的支撑，正如我们在《2017年投资最大难题：人民币暴涨是“昙花一现”还是“趋势逆袭”？》(作者：邓海清、陈曦)等报告中提出的观点，2017年人民币汇率确实是“趋势逆袭”。
5、对于股市，我们维持股市“健康牛”的观点。中国经济处于L型下半场的趋势没有改变，进出口贸易回升幅度超出市场预期，我们仍然长期看好中国股市健康牛。2016年的逻辑有两个，一是价格回升的逻辑(产能过剩行业)，另一个是需求回暖的逻辑(高端供给)，2017年前者可能减弱，而后者仍将继续。仍然长期看好中国股市健康牛，但结构分化可能会加大，推荐受益于中国经济结构转型的各版块。
6、对于2017年的债券市场，我们认为“先苦后甜”，“监管协调2.0”为下半年债券市场慢牛奠定基石。尽管5月进出口数据再次走好，明日即将公布的c pi大概率超预期回升，基本面可能会对债市形成一定的利空，但是目前债市的核心变量并非经济走势，而是政策层的严监管政策和央行的货币政策流动性两方面因素。
具体来看，前期债市的利空因素一是监管政策导致的配债需求下降和委外赎回，另一个是对于6月资金面的担忧，但从监管政策变化来看，央行对于维稳资金面的态度非常明确，这是超市场预期的利好因素，这一预期差将导致债市上涨。另一个需要关注的问题是债券配置情况，从近期国债和口行债招标情况看，配置需求并没有市场想象的那么差。我们认为，2017年的债券市场“先苦后甜”，“监管协调2.0”正是债市上下半场的分水岭。
