飞凯材料：电子化学品产业链布局市场空间广阔 买入评级
国海证券
投资要点：
紫外固化光纤光缆涂覆材料业务稳健发展，公司行业龙头地位稳固。
公司是国内紫外固化光纤光缆涂料龙头企业，产品主要应用于保护光缆的光导玻璃纤维免受外界环境影响等方面。在4G及未来5G通讯时代网络发展背景下，光纤光缆市场需求量高速增长助力公司业绩释放。公司现有紫外固化光纤光缆涂料产能7000吨/年，国内市占率高于60%，世界范围产品市占率达到30%以上，行业龙头地位稳固。
拟10.6亿元收购和成显示进入液晶显示材料领域，产能转移及进口替代市场前景广阔。公司拟向和成显示股东发行3755.4041万股，交易价格16.19元/股，同时支付现金4.56亿元，共计10.64亿元收购和成显示100%股权，实现业务转型进入液晶材料领域。目前国际液晶材料需求市场在1000万吨左右，国内液晶材料市场自给量仅为50万吨左右。随着液晶平板生产市场向国内转移及国内材料自给率不断提升，预计2019年国内液晶平板产能将实现翻倍增长，同时国内液晶材料市场自给量将进一步提升至150万吨，看好完成收购后公司未来液晶材料行业发展前景。
完善半导体材料产业链布局，看好未来进口替代市场空间。2016年7月公司以自有资金收购APEX持有的100%股权，进入半导体封装用锡球领域；2017年3月，子公司安庆飞凯以自有资金6000万元完成对于长兴昆电60%股权的收购工作，长兴昆电2017-2019年承诺业绩分别为7000万，9000万和1.1亿元。看好公司产品未来受益于国内半导体进口替代的市场空间。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为紫外固化光纤光缆涂覆材料的行业龙头地位，同时受益于液晶产能的国产化和半导体材料的自给替代趋势，公司未来电子化学品业务市场空间广阔。基于审慎性考虑，在非公开发行未完成前暂不考虑其对公司业绩及股份的影响，预计公司在2017-2019年EPS分别为0.20、0.20和0.21元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
高能环境：缓解资金压力促进业绩释放 买入评级
国信证券
事项：
公司公告拟发行8.4亿可转换债券与12亿绿色债券用于筹集项目资金。2016年授予的限制性股票第一期解锁期已到，将解锁369万股。
评论：
公司公告发行8.4亿可转债和12亿元绿色债券预案，顺利发行将大幅缓解资金压力公司拟非公开发行8.4亿元可转换债券，期限为6年，转股期为发行后6月起。发行方案尚需股东大会审议通过和主管部门批准。具体票面利率和转股价格需由公司股东大会授权公司董事会决定。初始转股价格不低于不低于募集说明书公告日（非预案公告日）前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价。本次可转债募集的不超过8.4亿元将用于公司污泥、垃圾发电以及土壤修复项目的建设。
公司拟非公开发行不超过12亿元绿色债券，期限不超过三年，可一次发行或分期发行，具体发行规模、发行方式及利率需提请股东大会授权董事会确定。绿色公司债券募集资金拟用于绿色产业项目建设、运营、收购或偿还绿色产业项目贷款等符合法律法规规定的用途。
公司近年来资产负债率整体呈上升的趋势，从2014年的41.43%上升到2016年底的52.25%，到2017年3月底达到55.53%，主要原因是随着公司业务规模的扩大，工程承包、BT项目形成的部分工程款未结算或未到收款期，以及BOT和TOT等项目形成的无形资产占用了较大的资金额，公司通过银行借款渠道筹资，提高了财务杠杆，进而提高了公司的资产负债率。可转债（一般利率约1%）与绿色债券通常利率较低，顺利发行将解决公司目前的资金瓶颈，有利于公司业绩释放。而公司可转债半年后进入转股期后，为配合转股，公司将更有动力释放业绩。
