研究报告内容摘要：
今日重点推荐
宏观快评*9月工业企业利润数据点评：量价两端双双拖累，利润增速下行难改
核心观点：9 月单月利润增速出现了较大幅度的下滑，数量、价格都是重要的拖累，其中 9 月工业增加值增速明显掉落到前期震荡区间下方，PPI 同比增速也在高基数的作用下不断下滑，未来量价仍将继续对工业企业利润增速带来压力。库存数据可以较好地反映当下的供需强弱格局，值得重点关注。库存数据显示，9 月名义与实际的库存增速小幅回落，但产成品周转天数继续保持明显高位，这意味着当前需求较弱的格局仍在继续延续，而在需求疲弱的大背景下，库存增速的转而回落也一定程度隐含着企业从被动补库向主动去库的转变，企业经营预期相对悲观。结构上，石油、钢铁、建材等传统行业盈利能力仍是最为可观的，相比之下高端制造业盈利情况仍明显较弱，汽车制造业利润增速更是连续两个月处于负区间，高频数据显示 10 月汽车销售数据仍不乐观，经济周期对汽车此类价格高昂的可选消费品影响较强。预计 1-10 月累计利润增速下滑为13.0%。
策略周报*经济下行压力的制约
核心观点：近期维护市场稳定政策不断出台，显示 A 股市场的政策底部已经出现，但是市场底部的确认要来自于对基本面底的预判，即企业盈利增速的预期何时见底。市场底往往出现在政策底和经济底的中间，不同于过往，本轮的政策底集中于金融市场，而尚未出现宏观政策的全面转向（供给侧，去杠杆，房地产等），而经济的底部尚难以预计出现的时间和状况，而短期来看，经济的下行压力仍构成对于市场的真实压力（包括盈利的下滑和风险溢价的上升两个层面）。在维稳政策积累效应的过程中，当前市场仍面临经济下行压力上升的显著制约，政策的对冲能力尚需评估，本轮市场底部的形成将较为曲折。同时由于美国股市下行压力逐渐显现，使得全球风险资产的压力日益上升，A 股市场虽然在 2018 年估值回落较多，横向纵向对比估值均不高，但短期市场的风险仍然存在。
宇通客车*600066*龙头韬光养晦，利润率拐点凸显*推荐
核心观点：公司 3Q 营收下滑符合预期，多因素致净利润大幅下降，但利润率拐点已至，公司市占率仍稳步提升，竞争优势依旧。由于短期国内竞争环境仍然恶劣，海外部分出口目标国经济下行，调低对公司未来业绩预测，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.14、1.50、1.77 元（原有业绩预测为 1.55、1.78、1.92 元），下调公司评级为“推荐”评级。
