研究报告内容摘要：
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安防产业链深度解析报告之二：CMOS 传感器，捕捉光影中的价值
CMOS 传感器是数字成像的核心部件，全球销售额达137 亿美元。得益于安防监控、车载应用、机器视觉、人脸识别等技术的快速发展，以及多摄像头手机普及，预计2018 年全球CMOS 传感器销售额达到137亿美元，同比增长10%；至2022 年将达到190 亿美元。2017-22 年出货量CAGR 达11.7%，是一个极具活力与成长性的半导体细分市场
物联网落地催化，安防、汽车、工控等多领域对CMOS 传感器需求旺盛。预计到2020 年，全球安防监控领域CMOS 传感器市场将达到9.12 亿美元；医疗、工控领域的市场也分别达到近9 亿美元。最大的增量来自于车用市场，得益于ADAS 系统普及和自动驾驶的发展，预计到2022年车用CMOS 传感器市场规模将达到77 亿美元，2016-22 年CAGR24%
技术加速演进，索尼/三星/豪威三巨头领跑，国产品牌抢占低端份额。CMOS 传感器正处在加速迭代周期，拥有最强技术实力的索尼、三星、豪威三巨头掌握了行业主导权，市占率合计达到70%以上。与此同时，思比科、格科微等国产厂商凭借更高的性价比，具备在中低端市场抢夺份额的实力
海能达首次覆盖报告：技术渠道双重提升，专网龙头静待起航
海能达是国内专网通信行业的领头羊，内研外购拥有丰富产品线和解决方案，可以满足不同客户场景要求。公司主要专注于对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售和服务，并提供整体解决方案。主要应用于政府公共安全部门、公用事业以及工商企业的应急通信、指挥调度和日常工作通信等，满足其在特殊场景下的使用，区别于公网，专网更加强调安全性、保密性以及可靠性。海能达凭借不断提升的技术、快速的响应以及成本的控制迅速开拓海内外市场，15~17 年收入CAGR 达40%，紧追国际行业龙头摩托罗拉。
宽带专网为未来趋势，市场空间有望数倍增长。1）专网通信用户对高清图像、实时视频等多媒体应用需求逐年增长，专网宽带化已是必然趋势。 2）宽带化的专网网络会带来更高的投资规模。单个基站在更高的频率下覆盖范围更小；而更大的带宽下，设备技术的难度也在提高。3）随着海外的收购丰富了公司的产品线，赛普乐逐步步入正轨。
加强内部治理，费用及现金流管控初见成效。1）公司2018 年以来加强了内部管控，包括销售和海外子公司管理、财务预算管理、内部的合规管控等，显现出较好的成效——单季度公司的费用环比保持稳定不增长趋势。2）随着今年对于销售回款政策，以及内部控制流程的改善，应收周转率和存货周转率都有所提升，经营性现金流同比好转。公司2018 年单三季度现金流为近年来较高水平。
